观察 | Uniswap V3试图统治所有交易

星球日报

    本文来自?research.parsec.finance,原文作者:Will Sheehan,由 Odaily星球日报译者 Katie 辜编译。
    
    Uniswap之前公布了V3计划。市场上各方反响不一,主要围绕V3如何改变主动和被动流动性提供商(LPs)之间的动态不确定性。
    而在笔者看来,V3的设计是一种可行的尝试,它协调了主动和被动的流动性提供商之间的关系。
    一方面,V3是V2的超集,如果所有流动性提供商都从[-∞,∞]提供流动性,那么就有了与V2相同的定价曲线。另一方面,流动性提供商现在可以提供类似于限价订单簿(limit order book)的单桶(individual bucket)流动性,这次升级显然是为了改善taker的体验。那问题就变成了如果我们已经在牺牲惰性流动性,为什么不干脆建立一个订单簿呢?
    原因在于,目前受计算环境的限制,和无法下定决心牺牲惰性流动性。
    订单簿和Uniswap V3的比较
    标准的限价订单簿(LOB)为市场提供了最小的报价单位(tick size),通常股票和加密货币是0.01美元。考虑到最小报价单位大小,制造商可以对任何报价单位下不同的订单,所有这些订单都必须独立管理。在V3中,确定了一组类似的报价,但这里的制造商指定了一个报价范围,以分散订单。这涉及被动和主动策略,但重要的是,对于某些半被动策略,可以减少操作次数。
    V3上的范围策略和订单簿的比较
    由于V3将订单分散在整个范围内,因此当订单涉及某个报价时,它会与流动性提供商资本比例匹配。这与限价订单簿截然不同,限价订单簿与不同的限价单匹配。这是听起来好像微不足道的细节,但细节才是决定一切。在每次流动交易过程中,非常微小的执行细节可能会对算法交易者的最佳策略产生很大影响。这在公链的情况下尤为突出,在这种情况下,最佳策略可能在整个链上具有负面的外部性( negative externalities )。由于执行订单和费用按制造商的比例累加,因此很可能会在短时间内降低执行订单的交易量。
    DEX统治所有交易
    V3真正的含义,即一种可靠的尝试,成为统治所有交易的DEX。 Uniswap为专业做市商和惰性流动性开放选择权,Uniswap试图激励双方,并迫使它们按照同一套规则行事。但是,当且仅当Uniswap直接路由(routed)到大量交易时才行。
    从长远来看,直接路由(direct routing)将是棘手的,但是有两种方式可能会造成这种情况发生。
    通过订单的延迟/基础设施成本超过了在Uniswap之外进行路由的价格优势。仅当Uniswap流动性强且阻塞时间小于15秒,例如汇总时,才会发生这种情况。
    鼓励使用UNI进行直接路由。 Uniswap治理机构坐拥约50亿美元的UNI资金,可用于激励直接流动性、奖励用户和路由接口。
    该V3设计中仍然存在许多问题。订单簿对制造者和用户而言算是一个严格的优越环境吗?尽管如此,我们不可否认该设计雄心勃勃,并再次更改了DEX元数据(DEX meta)。