揭开AI教育概念股的底色之后，流利说还剩下什么？
互联网江湖
企业动态发展的过程，也是资本市场对其价值发现研究的过程，而企业动态发展的质量，也无时无刻反映在资本市场对其的价值界定上，比如说股价和市值。
正如大卫·哈维（David Harvey）在其所著的《资本的限度》中所言：＂我们无法在研究的一开始就界定价值，而是必须在研究的进程中发现价值。＂
5月27日，被誉为AI在线教育第一股发布了最新的2020年Q1财报。数据显示，报告期内流利说营收2．28亿，同比下降9．9％。利润方面，归属股东净利润亏损1．97亿元，同比扩大192．7％。
财报发布当天，流利说股价应声大跌15，62％，截至发稿前，流利说股价为2．92美元，总市值仅为1．44亿美元。相比2018年刚上市6亿美元的市值，两年间，流利说市值跌去76％。
从曾经的＂AI教育第一股＂，到如今股价一度逼近＂1美元底线＂，流利说在资本市场，正经受一场前所未有的考验。
流利说增长＂失速＂，AI＋教育的资本故事还讲得下去吗？
人工智能技术已经深刻影响了诸多行业。其中，教育作为近几年最火热的行业，也被誉为是AI落地的一个绝佳场景。这一点从资本对AI＋教育的追逐上可窥得一丝端倪。
根据天眼查数据显示，于2018年上市的流利说，背后不乏IDG，GGV纪源资本等多家头部资本机构，不少机构更是多轮追加，短短五年上市，更是行业领军品牌。
但在互联网江湖团队（VIPIT1）看来，与其说当时的资本看好流利说，倒不如说当时资本对AI有着一股近乎狂热的追捧。AI教育＋概念第一股流利说增长失速，似乎也是资本盲目跟风AI＋教育赛道的＂后遗症＂。
据投中研究院与崇期资本联合发布的《2019中国人工智能产业投融资白皮书》显示，中国人工智能领域的总体融资规模从2015年的458亿人民币增长至2018年的1189亿人民币，增长超过两倍。
在AI商业应用成为AI发展的＂主旋律＂之后，基于机器算法的AI技术在商业化的道路上显然遇到了瓶颈。从这个角度来看，流利说当年上市之后的6亿美元的估值显然是不理性的，两年间，流利说市值跌去76％就是一个例证。
对此，有投行人士分析认为，前期的AI投资已经消耗了投资人的很多热情，再加上在落地方面没能达到投资人内心锚定，资本对于AI赛道已经不再抱有任何幻想，盈利可能将成为衡量一家AI概念企业价值的重要参考因素。
而对于已经IPO两年有余的企业来说，今年第一季度流利说给出的答卷也未必能够让二级市场的投资者满意。
看二级市场的企业价值，除了看盈利之外，增长也是界定企业价值的关键因素。
从增长的角度来看，自2019年起，流利说的高增长就正在进入＂失速＂阶段。数据显示，去年第三季度，流利说营收跌出了100％的增长范畴，在第四季度增长速度下降到个位数。而根据其2020年一季度财报显示，付费用户超过90万，相比去年同期，同比减少20万作用的付费用户。
这意味着流利说对用户的吸引力在逐渐消失。
另一方面，流利说在研发投入方面，较去年同期有所增长，财报显示，其研发费用5922万元，较上年同期5008万元同比增长18．25％，占营收的25．9％。
客观的来说，研发投入的增长，有利于公司长期价值的增长，但摆在流利说面前的问题是，如何摆脱持续亏损的困境，以回应投资人的期望。
从学习效果的角度来看，AI在教育领域应用并没有带来革命的改变，也就是说AI＋教育的落地，原没有资本市场预期的那样乐观。
其实不少平台也确实做出了一些应用AI技术的产品，但这些打着AI标签的项目或者产品在提升学习效率和学习效果上并没有带来实质性的进展，AI投入更像是一座深不见底的＂销金窟＂，这对于很多教育公司而言是无法承受得起的。
而市场上推出的AI产品给人的感觉更像是［改善式产品］并没有发展成［治愈性产品］，简单地说，目前的AI应用依然解决不了用户痛点，既然可有可无，也就很容易理解流利说难以摆脱盈利困境的原因所在了。
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