元宇宙热潮已退？Roblox、Unity和Meta的财报并不乐观

    来源：华盛证券
    原标题：《热潮已退？“元宇宙”究竟是未来还是泡沫？》
    美国时间5月10日，两家“元宇宙”概念股Roblox和Unity在美股收盘后公布了第一季度的业绩。盘后表现上，Unity暴跌近30%，Roblox跌4.44%，据高点都已经跌去80%左右。就连“元宇宙”的龙头公司Meta股价也接近腰斩，“元宇宙”已经退潮了吗？本文将从Roblox、Unity和Meta公司的财报进行分析。
    一、Roblox多项数据不及预期，盈利模式遭到质疑
    
    行情来源：华盛证券
    财报显示，Roblox 第一季度销售额增长 39%至5.3亿美元，不及市场预期的6.46亿美元。该公司报告其净亏损扩大至 1.6 亿美元。Roblox最新收盘价为23.19美元，自高点141.6美元以来已经下跌了82.79%。
    Roblox的核心用户为Z世代群体，约70%的日活跃用户年龄在5岁至24岁。因此，很多投资者质疑的一点是：Roblox如何从低龄用户中获取高额利润？
    Roblox给出的答案是通过与知名品牌合作，拓展自己的影响力，持续吸引新用户。Roblox此前与耐克推出了Nikeland。目的是吸引新生代年轻用户，其中内置体育主题的小游戏。在Nikeland中可以购买耐克数字虚拟鞋、服装和配饰。在过去的一段时间，Roblox相继与索尼音乐、华纳音乐、美国国家橄榄球联盟等合作。
    在疫情爆发期间，Roblox的增长速度是令人吃惊的，但从另一方面来看，欧美普遍放开出行限制后，用户的游玩时间出现显著下降也是不可避免的。在给股东的一封信中，Roblox也证实了这一点：与2021年Q1相比，每日活跃用户在Roblox上花费的时间比起之前更少了，而公司的收入与用户花费的时间高度相关。
    从过去的5个季度财报数据来看，Roblox的业绩增速在不断下降，无论是营收还是DAU；甚至总收入（收入、递延收入和其他调整在内）还出现了负增长。
    
    来源：Roblox财报
    二、全年业绩指引“暴雷”，Unity增速大幅放缓
    
    行情来源：华盛证券
    财报数据显示，Unity2022年第一季度营收3.2亿美元，同比增长36%;净亏损2543.2万美元。该业绩基本符合分析师的预期。Unity的股价表现上，最新收盘价据高点已经跌去76%。
    然而，Unity发布的第二季度和2022全年销售指引，令市场大失所望。该公司预测第二季度的增长将大幅放缓，预计销售额在2.90亿美元至2.95亿美元之间，而分析师预测为3.5965亿美元。该公司的业绩预测，意味着第二季度营收将只有6%的同比增长，大幅低于第一季度36%的增长率。
    同时，该公司预计2022全年销售额将在13.5亿美元至14.25亿美元之间(全年营收同比增长22%至28%)，低于分析师预测的14.9亿美元。Non-GAAP准则下，Unity预计全年将亏损6000万至7500万美元。
    今日（5月11日）截至发稿，Unity盘前大跌27%，预示着市场对其未来极其不看好。
    
    来源：Newzoo
    根据市场研究机构Newzoo的统计数据，2021年全球游戏市场产生1803亿美元，增长约22.5亿美元，同比增长1.4%，手游占比达到了52%，增长63.4亿美元，同比增长7.3%。数据上来看，手游在“扛着”游戏市场前行。
    而61%的手游是使用 Unity的游戏引擎开发的，2021年全球流水TOP1000的手游中，使用Unity开发占比超过70%。
    在如此华丽的数据下，为何市场对于Unity的预期一降再降呢？
    Unity的优势在于跨平台游戏的开发，对比起主要竞争对手Unreal主攻的主机与PC端，Unity无疑完美抓住了移动游戏市场爆发的热潮。但是游戏开发者对编者表示：在同等工作效率及时间中，UE4带来的画面效果却要远远优于Unity。如果想要在Unity上开发高画质的游戏，需要极强的技术能力支持，一个典型的例子就是在这几年火遍世界的《原神》的公司米哈游。
    作为元宇宙的“卖铲人”，Unity在VR和AR软件开发领域的统治力是毋庸置疑的，但这份业绩指引让投资者大跌眼镜：难道这部分的盈利没办法兑现？
    三、Meta元宇宙业务仍有很长的路要走
    4月28日，Facebook母公司Meta发布了第一季度的财报。财报显示，Meta一季度营收279.08亿美元，同比上涨7%，略低于市场预期的282亿美元；公司利润录得74.65亿美元，高于市场预估71亿美元。市场比较关注的是Meta的DAU恢复了增长的势头：Facebook主平台平均日活跃用户为19.6亿，同比上升4%，高于预期的19.5亿。
    业绩发布的后一个交易日，Meta大涨超17%。截至最新收盘价，Meta据最高点回撤48.27%，
    
    行情来源：华盛证券
    对比起“业绩暴雷”的Roblox和Unity，Meta手中的硬件入口或许才是制胜法宝。
    一季度财报中，Meta 的Reality Labs实现收入6.95亿，同比增长30%，基本符合市场预期。在经历了去年四季度的圣诞爆卖后，头牌产品Quest 2的市场渗透率也在加速提升。?SteamVR数据显示，目前Steam平台上，Quest 2的市占率已经达到47%（2021年底为39%），整体市占率已接近60%。?
    
    来源：网络
    然而，家家都有本难念的经，Meta也有自己的难题。
    马斯克收购推特已几乎板上钉钉，按照马斯克自己的说法，他收购推特最根本的原因就是，要为人们打造一个可以发表自由言论的平台，并且优化社交平台的现有算法，最终改变社交行业的运行逻辑。也就是说马斯克认为，现在的社交软件是存在诸多问题的。
    从Facebook坚定转型为“元宇宙公司”，也可以看出扎克伯格认为社交领域的未来增长空间有限，急需一个新的强劲增长点。2014年花30亿美元收购VR头盔厂商Oculus后，扎克伯格解释收购原因时曾说道：“错过智能手机及其操作系统的设计，很多公司只能沦为谷歌和苹果的附庸。未来只有拥有自己的硬件平台及系统，才能掌控命运。”这也某种程度上解释了扎克伯格为何全身心押注元宇宙，他希望由此摆脱苹果等平台对自家软件的控制，能够自建规则。
    但是Meta的元宇宙业务想要大面积盈利且成为主要的收入来源，在现在看来是遥遥无期的，也就是说元宇宙部分的估值更多的依赖市场的想象，这是对于Meta的股价来说是一个不稳定的“X”因素。
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