营收47亿，研发投入30亿，商汤首份财报释放了什么信号？
来源 ｜ 零壹财经
作者 ｜ 朱梅胤
十年之后，哪些公司能够屹立于世界科技浪潮。
那些能够突破“卡脖子”技术的中国企业应该位居其列。今天的世界正处于从第三次工业革命转入第四次工业革命的转折期，对于即将到来的第四次工业革命，中国也正在抓住弯道超车的机遇。
而人工智能作为第四次工业革命的基础产业之一，一些中国代表企业已牢牢把这项“卡脖子”前端技术握在自己手中。商汤科技就是其中最具代表AI企业之一。
3月25日，国内人工智能龙头商汤科技（0020．HK，下称商汤）公布了其在上市之后的首份年度报告，超市场预期。2021年商汤AI技术能力进一步实现突破，高研发水平也逐渐构成了自身在AI领域独特的技术壁垒。商汤2021年研发投入达30．6亿元，同比增长24．8％，金额创出历年新高。数据显示，商汤过去四年研发投入已超80亿元。
人工智能承载着数字经济的未来发展空间，同时中国大量的应用场景，促使人工智能无论是研究领域还是商业领域都出现了井喷式增长。
一、持续大额研发投入，商汤四年累计研发投入超80亿
2021商汤年报显示，当年商汤营收为47亿元，同比上年34．5亿元增长36．4％，毛利润达到32．8亿元，同比增长34．8％，毛利率为69．7％，依旧保持在70％左右的水平。
商汤作为一家赋能百业的AI企业，其业务范围主要覆盖智慧商业、智慧城市、智慧生活以及智能汽车。
财报显示，2021年商汤智慧商业营收较上年增长31．8％至19．6亿元，单客户平均收入金额提高21．3％。公司服务客户数量达到922个，包括国家电网、京沪高铁、中国电信、阿里云等诸多行业龙头，根据弗若斯特沙利文的研究报告，目前商汤在中国企业级计算机视觉软件市场份额排名第一。
当年智慧城市得到了广泛的推广和应用，截至2021年末，商汤已和全国140个城市进行深度合作，智慧生活以及智能汽车同样录得不错的增长，2021年商汤在原有的业务基础之上分别成立了数字空间事业群和智能汽车事业群，致力于全面提高AI生产力，引领行业智能化变革。
表1 商汤2021年各业务客户数据及增长情况
数据来源：商汤2021年财报、零壹智库
总体来看，商汤四大业务板块持续助力实现“AI赋能百业”的战略目标，在行业中均处于领先地位，后劲充足，增长动力强劲。
商汤四大板块营收实现高速增长，而根据商汤2021年财报显示，其经调整亏损净额为14．2亿元。那么如何正确看待商汤的亏损？
事实上，作为一家科技公司尤其身处当下高新产业赛道，初创期间亏损似乎早已成为行业“共识”，远看微软、谷歌，近看特斯拉，亦或是与商汤同行业的C3．AI、Palantir等企业，初创期间都背负着市场的质疑，但比起亏损更为重要的是亏损背后行业布局和企业运行逻辑，很显然，如今商汤处在了同样的一个境地。
从商汤财报中可以看出，2021年亏损主要来源于两个方面，一是由于优先股的公允价值变动，这部分主要是投资人入股后增值所致。
据专业人士介绍，“可转换、可赎回优先股公允价值变动”成本一般是非上市公司在投资人入股后增值的部分，而非业务亏损。一般来讲，融资越多、估值增长越多的公司越会录得大额优先股价值变动亏损。估值增长快的公司，这个数字可能会非常巨大，而这个数字越大，越能说明这家公司的价值增长快。而2021年底上市后，公司优先股均转为普通股，因此这项损益在2022年及之后不会再发生。
另一个方面则是商汤自成立以来就定下来重科技重研发的运营理念，2021年商汤全年研发投入达到30．6亿元，同比上年增长24．8％。事实上商汤2018至2021年四年间，研发投入分别为8．5亿元、19．2亿元、24．5亿元和30．6亿元，合计超80亿元，并且研发占营收比均保持在较高水平，2021年研发占营收比高达65．1％。
图1 商汤四年间研发费用及研发占营收比（单位：亿元）
数据来源：WIND、零壹智库
从公司人员构成来看，截至2021年末，商汤研发人员数量高达4274人，占总员工人数比达70％，较2021年年中增长近700人，若根据2021年年中数据，其研发人员中硕博学历占比高达65％。商汤将底层技术成果积极转化成高价值的专利申请，截至2021年末，商汤全球专利资产累积达到11494件，相较于上年同期大幅增长96％，其中发明专利占比达78％，科研属性尤为明显。
商汤在AI赋能的多个行业专利数量和质量都出类拔萃，根据全球知名知识产权媒体IPRDaily公布的全球专利排行榜中，2020年商汤在医疗方面就斩获AI医学影像辅诊专利榜单第五的成绩，领先于西门子医疗、GE医疗等国际巨头；在智能驾驶以及VR、AR专利榜单中，2021年商汤均跻身全球前十。
作为一家企业，选择重研发必然将走上一条荆棘路，面临着亏损的同时仍要面对市场的质疑。但实际上研发无非是一种资源的提前投入，由此造成的亏损是暂时性的，对于商汤，更注重的是长期主义。
长期主义应该是这个时代企业家的追求，中国经济崛起又何尝不需要这样一批践行长期主义的企业的坚持。
二、SenseCore构建行业壁垒
2022 年 1 月，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字化创新引领发展能力大幅提升，智能化水平明显增强。
实际上，2020年以来，人工智能已经正式过渡到技术与商业结合落地的阶段，进入了与传统产业广泛、深度融合的前夕。根据艾瑞咨询报告显示，预计2022年人工智能经济规模达到2300亿元，近几年将持续保持着高速增长。
图2 中国人工智能市场规模及增长率（单位：亿元）
数据来源：艾瑞咨询、零壹智库
在这一波的AI市场升级和政策支持之下，国内AI龙头商汤或将迎来新的一轮市场红利，其重研发的基调以及人工智能基础设施也正逐渐构建起行业壁垒。
商汤以SenseCore商汤AI大装置为研发投入核心，SenseCore可提供AI通用大模型训练能力，并实现针对场景的AI应用模型进行规模化量产，从而大幅降低AI的生产成本，是打开AI赋能百业之门的“钥匙”。
2021年基于商汤对SenceCore的大量投入，其成果也得到显著提升。截至2021年年末，商汤通过SenseCore生产出的商业模型数量已超34000个，相较于2020年末增幅为152％。除了模型数量的大幅增长，2021年其研发人员每人年均生产的商用模型数量增长至5．94个，较2020年提高72％，其研发效率同样进一步有所提高。
SenceCore除了通过大模型衍生出众多小模型的数量之外，其输出的算力规模同样是行业之最，截至2021年年末，商汤23个投入使用的超算集群总算力为每秒1．17 exaflops；而2022年1月，商汤前瞻布局的新一代人工智能计算中心（AIDC）在上海临港正式落成启用，峰值算力达3．74 exaflops，是亚洲最大的AI超算中心之一，AIDC投入使用后，商汤总算力将超过每秒4．91 exaflops。
商汤表示将把SenseCore技术能力开放给学术界和产业界合作伙伴，提供基于AIDC的AI－as－a－Service，以全面提高AI的生产力。值得肯定的是，随着AIDC和SenseCore的逐渐开放，未来将出现更具性价比的算力，以实现AI的降本增效，更广泛运用于智慧城市、智能制造、智能汽车、元宇宙等诸多场景。
得益于SenseCore逐渐构建起的行业壁垒，商汤的商业价值也将进一步得到重塑，相信彼时的商汤业绩将迎来更大的提升，盈利状况也将有所改善。
在数字经济时代，数据被称为二十一世纪的新石油，而算力、算法作为数据的“加工设备”和“加工工艺”，这三要素共同构成了国家经济增长的核心引擎。
根据IDC、浪潮信息、清华全球产业院近日发布的《2021－2022全球计算力指数评估报告》（下称报告）显示，国家计算力指数与GDP的走势呈现出了显著的正相关。从十五个重点国家的计算力指数看，平均每提高1点，数字经济规模和GDP将分别增长3．5‰和1．8‰。
根据报告使用的算力指数统计，全球算力排名前两位分别是美国和中国，美国由于超大规模数据中心依旧维持着全球第一的水平。但值得注意的是，中国以13．5％算力涨幅成为在这一领域增长最快的国家。
图3 部分国家算力指数及算力发展水平涨幅
数据来源：IDC《2021－2022全球计算力指数评估报告》、零壹智库
可以见得，中国的AI技术力正向着全球顶尖水平发起冲击，而作为中国乃至整个亚洲领先的AI企业，商汤承担的是中国人工智能发展的任务和使命。
当下，中国正处于大力促进科技创新以及数字新基建的进程之中，在这个关键时点商汤也正受到政策以及产业的支持：商汤AIDC落地上海临港的同时，获得上海市经济和信息化委员会授予“上海人工智能融合赋能中心”的称号；工信部标准化研究院也与商汤共建AI算力及芯片评测联合实验室；商汤和国内三十多家头部半导体公司、高校及国家标准机构发起了人工智能算力产业生态联盟（ICPA）。
三、投身硬科技，践行长期主义
过去40年，中国靠人口红利，实现了经济的飞速发展。而未来30年，中国要靠的是硬科技创新红利，以实现经济的超越。
前三次的工业革命，都诞生了不同的硬科技，第四次工业革命来临之际，人工智能、信息技术、智能制造等领域是未来30年硬科技发展的重要趋势。其中人工智能是硬科技赛道稀缺产业，更是引领第四次工业革命的基础产业之一。
作为背负使命的企业来说初创期间虽然起步艰难，但以长期主义的眼光来看待行业进步发展，通过长期、大量的资源投入来沉淀技术优势，到了一定拐点，将爆发出巨大能量，有望成为未来创新发展的新引擎与发力点。
长期主义应该是这个时代企业家的追求：马斯克说他内心最终的目标是让人类用更低的成本走向太空，而他迈出的每一步——创造ZIP2、PayPal以及特斯拉的持续盈利都是为了其最终目标做基础。贝佐斯同样着眼于长远目标，尽管亚马逊成立以来连亏20年，终究成就了其互联网市值之王的地位。中国经济崛起又何尝不需要这样一批践行长期主义的企业的坚持。
商汤作为人工智能赛道的参与者和领跑者，拒绝短期复制，与巨头对标践行长期主义。在AI领域埋头深耕，以智慧商业、智慧城市、智慧生活以及智能汽车四大板块筑起自身独特的护城河，在逐渐实现自己商业价值的同时也同样为行业赋能，为中国AI技术赋能。
此外，商汤在人才、智算中心、AI大装置等领域的投入和开拓，无论是对企业，还是对整个行业，都是一种需要勇气的尝试。着眼于长期价值，夯实基础，不仅是商汤的坚持，同样也是行业发展的重要一环。
投资界有句名言：“忍受短期的亏损，是撬开长远价值的密钥和代价。”在这一逻辑下，或许市场应该对商汤这样企业给予更多的时间与理解。
正如商汤联合创始人徐立所述：“2021年是我们成立以来发展最为重要的一年，我们的业务录得了加速增长，我们的研发实现了一系列重大突破，夯实未来发展的基础。我们一直坚信中国的技术创新和庞大市场将支撑更多世界级科技公司的诞生。我们也坚信AI 代表的先进生产力将帮助人类拥有更好的生活。展望未来，我们对中国数字经济的发展充满信心和期待，并有信心保持长期竞争势。”
End．
