5G应用大幕拉开，VR最直接受益

2022.10.26

    这两年抖音等小视频运用火遍了全中国，就是得益于4G的普及，伴随2G到4G的升级，人类基于移动终端的信息交互媒介经历了文字、语音、图片、视频的演进，而在5G时代，通信的发展有望继续拓展所传递信息的纵深，基于VR的实景交互代表着通信产业新的发展方向。
    与此同时，专用的光学元件、显示方案、专用芯片的推出则为终端产品的兴起搭建了硬件基础。此外，下半年及明年华为、苹果等大品牌终端的发布有望再度提振VR行业市场热度，因此建议关注产业链重点标的的投资机遇。
    5G网络的传输速度有效解决终端互联和眩晕问题
    此前限制VR产品大规模普及的一个主要原因是由于通信网络的传输能力，由于信息传输速度的限制，VR产品多停留在单机的内容体验，而没有办法真正成为移动互联终端。站在当前时点，5G 网络的成熟为克服3D内容实时传输问题，以及因延迟造成的佩戴眩晕问题构建了网络环境，有望充分释放VR终端的社交属性，激发快速推广潜力。
    VR头显的整体显示时延极限为20ms，若超过20ms用户会有明显的眩晕感甚至呕吐情况。目前VR头显的内部图像渲染以及分辨率刷新等时间以达到15-16ms，若增加4G网络下额外 10ms的时延，用户感知时延将远超过20ms从而造成眩晕。而5G仅有1ms 的超低时延，可以满足VR头显的时延要求。
    信通院预计18-22年全球VR产业规模CAGR超过70%
    近几年科技高速发展，推动VR技术的成熟，提高了消费者对于虚拟现实的体验满意度，从而拉动了虚拟现实行业的爆发。根据中国信通院《虚拟（增强）现实白皮书 2018》数据，2018 年全球虚拟现实市场规模将超过 700 亿元人民币，同比增长 126%；预计2020年全球虚拟现实产业规模将达到2000亿元，对应2018-2022 年复合增长率超过70%。
    随着5G商用及VR相关产业技术升级，IDC预计全球VR头显出货将于2023 年达到 3670 万台，对应 2019-2023 年复合增长达到 44%；至 2023年全球一体机VR出货量占全球VR出货量比例将达到59%（2017：3.6%）。
    歌尔股份
    主要从事声光电精密零组件、声学智能整机、智能硬件等设备的研发、制造和销售。歌尔自 16 年开始独家代工索尼 PSVR 及 Oculus，同年 VR 中高端产品出货量占全球 70%以上，自制零部件占比达 30%。除发挥扬声器、麦克风等声学配件技术优势外、歌尔还掌握了 VR 专用的菲涅尔透镜技术、AR眼镜当前主流但量产难度高的光波导技术。根据公司官网，2018 年 11 月，歌尔与全球领先的衍射光波导元件企业 WaveOptics 签订独家代工协议，标志着歌尔在AR领域的布局进一步深化。
    京东方A
    是一家为信息交互和人类见你康康提供智慧端口从产品和专业服务的物联网公司，其产品广泛应用于手机、电脑、电视、VR/AR、可穿戴设备以及各类数字信息显示设备。根据年报信息，京东方 18 年创新应用出货面积同比增长约 110%，其中电子标牌、拼接、电子标签、穿戴及 VR/AR 等 5 个细分市场市占率突破 20%。根据 elecfans 数据，京东方现已推出响应时间小于 5ms 的高分辨率 Fast LCD 面板，其成本显著低于 AMOLED，并成为华为 VR2、Oculus Go、小米 VR 一体机、爱奇艺 4K 一体机的面板供应商。根据京东方官网数据，2018 年其 VR 显示模组出货量已达 100 万片，涉及VR 整机超过 20 款。
    汇顶科技
    主要提供移动智能终端所需的人机交互和生物识别解决方案。根据公司 18 年年报，汇顶已成为全球安卓手机市场出货量排名第一的指纹芯片供应商。目前生物识别主要用在智能手机前置、后置摄像头，已实现人脸识别解锁/支付和拍照效果增强等功能，未来有望向智能驾驶、智能家居、可穿戴设备、VR/AR 以及工业应用等场景延伸。汇顶积极开展在3D人脸识别技术研究创新并已取得重大进展。
    韦尔股份
    目前主要从事分立器件和电源管理 IC 等半导体产品的研发设计及分销业务，产品在移动通信、车载电子、安防、网络通信、家用电器等领域。根据公司年报，韦尔采用 CMOS 工艺设计的产品性能与国外竞争度受的锗硅工艺产品性能持平，但成本远低于国外公司，有望成为 CMOS 图像传感器领域进口替代的核心受益者，而 VR/AR 行业的快速发展将同样为韦尔股份带来CMOS图像传感器的增量需求。
    水晶光电
    是我国领先的精密光电薄膜元件供应商。经过多年来在光学领域的积累，水晶已具备行业领先的镀膜技术，根据五方光电招股说明书及水晶 18 年滤光片销量，我们计算得出水晶 2018 年在全球红外截止滤光片市场市占率达 27.0%，居全球第一。同时，水晶也是全球仅次于 VIAVI 具备窄带滤光片量产能力的公司。公司在 2009 年设立晶景光电研发微投影，开始布局 AR/VR 行业。随后，水晶通过外延投资深化 AR 关键技术卡位，于 16 年投资全球阵列光波导技术的标杆企业 Lumus，并与全球著名玻璃供应商肖特成立合资公司晶特生产成像晶圆材料，实现 AR 产业从材料到技术的全面布局。