达梦数据：冲击国产数据库第一股，90%毛利率可维持多久？
摘要
√ 达梦数据是国内领先的数据库产品开发服务商，国内数据库基础软件产业发展的关键推动者。达梦数据库为客户提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据等一系列数据库产品及相关技术服务，致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案提供商。2022年6月29日，达梦数据首次递交招股书，准备在科创板上市，冲击“国产数据库第一股”。
√ 达梦数据营收持续呈现高速增长趋势，核心技术产品收入占比持续超过97％，毛利率极高，且软件产品使用授权毛利率保持在99％以上。达梦数据营业收入高速增长，虽然仍处于成长期，但总体已达行业龙头水准，科研投入也不断增加。
√ 达梦数据与国内高校、科研院所、基础软件公司建立了良好的学术交流与合作机制，通过共同承担科研项目、科技成果转化、委托技术开发等方式，依托外部人才优势与技术优势，结合公司已有的资源，促进资源共享、优势互补，降低研发风险、提升技术实力，实现产学研一体化，使得信创能力升级。
出品 ｜ 零壹智库作者 ｜ 武美含 编审 ｜ 李昕
目录
一、公司介绍
（一）公司概况
（二）股权结构
（三）募集资金用途
二、财务状况
（一）发展势头迅猛，营收大幅增加
（二）软件产品使用授权收入占比居首且不断增加
（三）主营业务毛利率高，公司盈利能力强
（四）研发投入稳步增长，2021年首度破亿
（五）营收增速业内领先，冲击国内行业龙头
三、产品与业务
（一）软件产品使用授权
1．达梦数据库管理系统
2．数据库集群软件
3．云计算与大数据产品
（二）数据及行业解决方案
（三）运维服务
（四）重要客户销售情况
四、机遇与挑战
（一）机遇
1．国家安全重视程度增加，基础软件自主化大势所趋
2．欠发达国家地区存在供给缺口，国产品牌开拓海外市场先行者
3．落实产学研一体化，研究型人才助力信创
（二）挑战
1．现阶段市场占有率偏低，与国内外巨头竞争压力巨大
2．开源免费数据库推广，毛利率有下降风险
一、公司介绍
（一）公司概况
武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称“达梦数据”）成立于2000年，是国内领先的数据库产品开发服务商，国内数据库基础软件产业发展的关键推动者。达梦数据为客户提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据等一系列数据库产品及相关技术服务，致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案提供商。2022年6月29日，达梦数据首次递交招股书，准备在科创板上市。此次IPO，达梦数据计划募资23．51亿元，一旦成功上市，达梦数据将成为“国产数据库第一股”。
达梦数据经历了以课题组为主要形式的理论研究阶段、高校与科研机构合作进行的原型产品开发阶段与成立厂商并进行公司化运作三个阶段。多年来，达梦数据始终坚持原始创新、独立研发的技术路线。目前，公司已掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权。主要产品包括以达梦数据库管理系统（DM8）、达梦数据共享集群（DMDSC）和达梦数据守护集群（DMDataWatch）为代表的数据库系列产品，以启云数据库云服务系统和启云云开放平台为代表的云计算、大数据产品。自成立以来，达梦数据先后完成并获得数十项国家级或省部级科研开发项目与奖项，逐渐成长为国内数据库行业的领先企业。截至2022年3月31日，公司共获得软件著作权293项、发明专利177项。
达梦数据服务于包括建设银行、中国人保、国家电网、中国航信、中国移动、中国烟草等在内的知名企业，成功应用于金融、能源、航空、通信、党政机关等数十个领域。根据IDC发布的报告显示，2019年至2021年公司产品市场占有率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。
（二）股权结构
截至达梦数据招股说明书签署日，冯裕才直接持有发行人10．1872％的股份。由冯裕才担任执行事务合伙人并实际控制的梦裕科技、曙天云、得特贝斯、数聚云、惠梦源、数安科技、梦达惠佳、数聚通分别拥有发行人8．9754％、4．5614％、4．3304％、3．5767％、2．9163％、1．4281％、1．1509％、1．1456％的表决权，冯裕才通过上述由其实际控制的合伙企业合计控制发行人28．0847％的表决权。此外，冯裕才通过与韩朱忠、周淳等管理团队的一致行动关系，实际控制发行人2．2807％的表决权。综上所述，冯裕才合计实际控制发行人股东大会40．5527％的表决权。除此之外，中国软件持有25．21％的股份，中电天津持有5．26％的股份，北京鑫润持有4．21％的股份，启航聚力持有2．63％的股份，华工明德占2．63％的股份，其他股东共持有19．50％的股份。
总体来看，达梦数据股权结构较为分散，不存在单一持股30％以上的股东，不存在控股股东。冯裕才合计实际控制发行人股东大会40．5527％的表决权，对发行人股东大会决策构成重大影响，系发行人的实际控制人。
公司实际控制人冯裕才曾在华中科技大学计算机系任教，从1980年开始组建课题组进行针对数据库技术的研究，1990年正式评为教授，1993年牵头建立达梦研究所（达梦数据前身）并担任法定代表人，2002年起担任中国计算机学会数据库专业委员会副主任。计算机、数据库领域的专家冯裕才对公司进行实际控制，他自身的科研能力以及与华中科大的稳定关系为公司提供了强大的技术支持与人才支持，是达梦数据这一信创企业能够高速发展并在国产数据库领域占有一席之地的重要原因之一。
（三）募集资金用途
本次发行并上市的募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：集群数据库管理系统升级项目、高性能分布式关系数据库管理系统升级项目、新一代云数据库产品建设项目、达梦中国数据库产业基地、达梦研究院建设项目，共投资23．51亿元，具体投资金额如下：
表1：募集资金用途
资料来源：达梦数据公开招股书、数字化讲习所、零壹智库
二、财务状况
（一）发展势头迅猛，营收大幅增加
达梦数据招股书显示，在2019年到2021年间，公司营收持续呈现高速增长趋势，2021年营收超过2019年营收的两倍，达到7．43亿元。归母净利润近三年保持高速增长，分别为0．89亿元、1．49亿元和4．44亿元，2021年度增长率高达197．99％。在公司总营收中，核心技术产品收入占比持续超过97％。
图1：2019年到2021年达梦数据营业收入（亿元）
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
图2：2019年到2021年达梦数据归母净利润（亿元）
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
（二）软件产品使用授权收入占比居首且不断增加
据公司招股书，达梦数据主要业务收入来源于软件产品的使用授权，其次是数据及行业解决方案，只有极少一部分营业收入来源于运维服务。近三年来，软件产品的使用授权为公司带来的营收占比从69．32％上升到了86．57％，这是由于公司的软件产品种类不断丰富，能够满足更加多样化的需求，且软件产品的市场认可度也不断提升，客户增加。
图3：2019年至2021年达梦数据各类业务收入占比
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
（三）主营业务毛利率高，公司盈利能力强
2019年到2021年，公司主营业务毛利率分别为80．32％、90．27％和90．60％。2020年度公司主营业务毛利率较2019年度大幅提高，主要是由于2020年度高毛利率的软件产品使用授权业务在公司主营业务结构中的比重有较大幅度提高。2021年度公司软件产品使用授权业务收入占主营业务收入比例进一步提高，但整体主营业务毛利率基本保持不变，主要是因为数据及行业解决方案业务毛利率有所下降。
表2：达梦数据各类主营业务毛利
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
（四）研发投入稳步增长，2021年首度破亿
据公司招股书，2019年到2021年间达梦数据研发费用稳步提升，分别为0．63亿元、0．97亿元、1．18亿元，2021年度研发费用首度破亿。未来公司还将在共享数据集群、分布式数据库、数据库一体机等数据库前沿技术方面对标国际领先企业，加大研发投入，力争实现从追赶者到领跑者的赶超与转变。
但需要注意的是，达梦数据2021年研发费用占营收比例不足20％。作为强调自主研发的高科技类企业这个数值偏低，招股书认为此现象系2021年销售额大幅增加所致。
图4：2019年2021年达梦数据研发费用及增长率（亿元）
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
（五）营收增速业内领先，冲击国内行业龙头
将公司近三年的营收情况与该行业国内其他领先者（以人大金仓、优炫软件和神舟通用为代表）的营收状况对比可以发现，其他公司营业收入较为稳定且增速偏低，达梦数据营业收入在2021年达到国内第一，超出第二名的优炫软件2．04亿元，且保持较高的增速。虽然仍处于成长期，但总体已达行业龙头水准。综上，截至目前为止，公司核心产品盈利能力较强，且发展势头迅猛。
图5：行业领先者营收状况对比图（亿元）
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
三、产品与业务
按照业务类型的不同，达梦数据主要产品及服务包括软件产品使用授权、数据及行业解决方案和运维服务等。
表3：达梦数据主要产品及服务
资料来源：公司招股书、数字化讲习所、零壹智库
（一）软件产品使用授权
软件产品使用授权是达梦数据的核心盈利业务。通过基础数据库软件、面向不同应用场景的数据库集群软件以及云计算系列软件、大数据系列软件等产品形成以数据库管理系统为核心的产品生态体系，覆盖从数据交换、数据储存、数据治理到数据分析的全产业链，可为客户提供企业级的全栈数据解决方案和技术服务。
1． 达梦数据库管理系统
达梦数据库管理系统（简称DM，最新版本为DM8）是达梦数据具有自主知识产权的大型通用关系型数据库，其核心源代码为100％全自主研发，不依赖开源数据库。该数据库经公安部与国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心认证与审核达到等保四级和EAL4＋，具备目前国产数据库的较高安全级别。除此之外，它还具有多核处理、超大内存、故障处理恢复、高兼容性等企业级特性，整体技术水平达到国内领先、国际先进水准，能够满足客户的各类要求。
2． 数据库集群软件
数据库集群是指利用至少两台或者多台数据库服务器来共同构成一个逻辑上的数据库，其可像单数据库系统一样，向客户端提供透明的数据服务。达梦数据在大型通用数据库产品的基础上，可针对行业特征和业务场景对数据处理的要求，通过不同的达梦数据库管理系统“拼接”方式，提供多种类的数据库集群形态。用户可根据业务场景需要，以不同形态组织具有相同内核的达梦数据库管理系统，形成差异化的集群服务，提高系统的性能和可靠性，实现企业级的数据库系统解决方案。
表4：达梦数据主要数据库集群软件产品
资料来源：公司招股书、数字化讲习所、零壹智库
3． 云计算与大数据产品
云计算系列产品，指面向云计算领域中的平台服务层（PaaS），提供基于云原生架构的资源调度、应用交付、微服务治理、数据库云服务等方面的产品。主要包括达梦启云云开放平台和达梦启云数据库云服务系统。
大数据系列产品聚焦于多源数据接入、数据治理、数据查询、数据分析以及可视化等数据管理全环节，为不同行业用户提供包括数据管理、数据流动、数据服务、数据应用等方面的丰富产品。系列产品包括达梦启智数据治理平台和达梦启智大数据可视化系统。
将数据管好、用好，往往还需在数据库管理系统周边配套大量的生态产品。当前常见的数据库生态工具通常包括数据库安全加固、数据迁移与同步、数据备份管理、数据质量、数据治理等工具。达梦数据立足于提供数据全生命周期解决方案，在数据同步和集成方面，也研发推出了相关工具软件，包括达梦数据实时同步软件（DMHS）和达梦数据交换平台软件（DMETL）。
蜀天梦图数据库是达梦数据具有自主知识产权的分布式图数据库管理系统，其采用计算和存储分离的分布式架构，多节点并行计算，利用多种图算法，实现大图、超大图的高性能图算力；基于图模型的图、顶点、边、标签等细粒度安全访问控制机制，满足不同级别的安全访问控制需求；全面支持国产软硬件平台。蜀天梦图数据库适合应用于通联数据、金融数据、人物关系等线索分析，可广泛应用于银行反欺诈、金融风控、制造业供应链管理、互联网社交、智慧交通等领域。
（二）数据及行业解决方案
随着各大行业与党政机关数字化治理和数字化转型的不断深入，用户在如何综合运用技术工具构建整体解决方案、利用大数据手段提升业务管理能力方面对厂商提出了更高的要求。达梦数据基于自有软件产品与技术，将数据治理和大数据分析领域的经验与用户的行业应用场景紧密结合，针对公安、国土、政法委、检察院、司法、监狱、住建、发改委、监察委等不同行业用户的需求，提供数据及行业解决方案。达梦数据在解决方案中以自有软件产品与技术为核心，整合第三方软硬件产品或其他服务，以项目形式帮助用户解决业务场景中的整体信息化需求。
（三）运维服务
为保证公司软件产品、数据及行业解决方案的稳定、可靠、高效运行，达梦数据为客户提供及时、高效的系统规划及技术咨询、产品部署、运行维护、故障处理、健康巡检、数据实施、数据治理、数据分析、性能优化等各类专业技术支持与服务。
（四）重要客户销售情况
达梦数据服务于包括建设银行、交通银行、光大银行、兴业银行、广发银行、国开行、中国人寿、邮储银行、中国人保、国家电网、中国航信、中国移动、中国烟草、国家市场监督管理总局、各级人民检察院、各级人民法院、国家发改委、国家移民局、证监会、上交所、深交所等在内的知名用户，成功应用于金融、能源、航空、通信、党政机关等数十个领域。根据达梦数据招股书，2019年至2021年间达梦数据前五大客户除中建信息一直保持首位外其他客户均有变动，系数据库类产品单个企业／政府部分需求数量较少，使用周期较长，客户短期内不会重复购买的原因。公司向单个客户当期销售额均未超过当期销售总额的50％，不存在严重依赖少数客户的情况。
表5：2019年到2021年达梦数据五大客户统计表
资料来源：公司招股书、数字化讲习所、零壹智库
四、机遇与挑战
（一）机遇
1． 国家据安全重视程度增加，基础软件自主化大势所趋
随着互联网的深度发展，信息安全成为国家和全社会的关注热点。《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》等法律法规的相继颁布，为不断发展和提升我国信息基础设施的安全防护和供应链安全提供了坚实的制度性保障。在此背景趋势下，中国数据库市场正在产生显著的结构性变化，数据库等基础软件自主化、国产化已成为确定的方向。
达梦数据拥有40年的自主研发经验，与政府合作经验丰富，是“互联网＋政务”服务体系建设的先行者，多次牵头承担了“十一五”、“十三五”期间的国家科技重大专项，实现了共享存储集群等关键核心技术国产化零的突破，打破了国外数据库厂商的技术垄断。
未来，政府及企业将会进一步重视对数据安全的保护，因此，国产数据库的市场前景十分广阔，需求量也将持续增长，达梦数据作为国产数据库厂商中的佼佼者值得看好。
2． 欠发达国家地区存在供给缺口，国产品牌开拓海外市场先行者
随着非洲等地区欠发达国家的发展，对于数据库等基础软件的需求也在逐步增加，这一部分市场正在逐步成为同类型企业争夺的重要“领地”。达梦数据作为国产数据库软件的佼佼者，除了与国内各行业企业开展合作外，还积极走出国门，开拓海外市场。公司产品在“中老铁路”、“津巴布韦超算中心”和“泰国教育云平台”等项目中的应用充分展现了其优越的性能，如果持续发挥国产软件的价格优势和与一些国家的外交优势，则能够以此类国家为基点，打开国外市场，在国产数据库中牢牢把握先行优势。
3． 落实产学研一体化，研究型人才助力信创
达梦数据与国内高校、科研院所、基础软件公司如中国科学院软件研究所、北京大学、华中科技大学、东华大学、天津神舟通用数据技术有限公司、北京东方通科技股份有限公司、天津麒麟信息技术有限公司、中标软件有限公司等建立了良好的学术交流与合作机制，通过共同承担科研项目、科技成果转化、委托技术开发等方式，依托外部人才优势与技术优势，结合公司已有的资源，促进资源共享、优势互补，降低研发风险、提升技术实力，实现产学研一体化，使得信创能力升级。
除此之外，达梦数据还成立了专门的达梦培训中心，提供达梦数据库管理系统及相关产品知识普及、认证培训、培训合作、校企人才培养等全方位的人才培养项目，助力数据库产业链培养与人才储备，解决新创人才缺口问题。
（二）挑战
1． 现阶段市场占有率偏低，与国内外巨头竞争压力大
基础软件行业具有很高的技术壁垒和市场壁垒，目前国际数据库公司仍占据大部分市场份额。国际巨头企业拥有产品线丰富、技术储备深厚、研发团队成熟、资金实力较强及较早进入国内市场的先发优势。与国际巨头相比，达梦数据的综合竞争力尚处于弱势地位。同时，部分国内互联网、通信龙头企业也依托云数据库、开源数据库等产品逐步进入相关市场，例如阿里、百度、华为等。此类企业拥有更高的知名度、更多的研发经验和更强大的资金支持，如何与此类背靠强势信创企业的产品竞争，获得客户的信任，是达梦数据目前面临的重要挑战之一。
2． 开源免费数据库推广，毛利率有下降风险
前文提到，近三年来，达梦数据毛利率保持在90％以上，软件产品使用授权业务是公司主营业务毛利的主要来源。但未来随着公司业务向数据库上下游延伸以及云数据库、数据库一体机等新产品的销售，公司业务结构有可能发生变化并导致主营业务毛利率水平有所下降。同时，随着国内数据库市场竞争不断加剧和开源及免费数据库产品的推广，可能会使公司面临数据库产品销售价格下降及毛利率下滑的风险。如何在与此类产品的竞争中体现达梦数据库产品的性能优势，提高产品、服务的不可替代性，从而保障销售与盈利能力对于公司而言至关重要。
