暴跌125亿！AI“巨头”万兴科技，泡沫有多大？

最强AI风口，批量制造牛股。
    2023年，AI成为全球最强风口。在AI的加持下，美科技股集体回暖，并走出了一波长达一年多的超级牛，作为科技股的领头羊，微软、英伟达等接连创出了历史新高，市值双双突破3万亿美元，成为全球最具价值的公司。
    在全球AI的风潮之下，A股相关科技板块也是一路猛涨，跑出了诸如昆仑万维、万兴科技等大牛股。
    根据相关统计显示，自2023年年初至6月，仅用了半年时间，万兴科技就暴涨超过了410%，市值更是突破了235亿。
    但风口总会过去，业绩也会成为最终的考量。
    潮水退去，谁在“裸泳”，一目了然。
    
    面对股价的新高，其控股股东、实际控制人吴太兵立马选择了减持。
    2023年6月1日，万兴科技发布公告称，控股股东、实际控制人吴太兵拟减持公司股份不超过206万股，即不超过公司总股本的1.5%。按照当时股价计算，吴太兵减持套现了约3.1亿元。
    值得注意的是，这并不是吴太兵第一次减持。
    在吴太兵的“精准”减持下，万兴科技的股价开始了一路暴跌。根据统计显示，从2023年年中至今年9月中旬，一年多的时间里，万兴科技的股价从最高123.06元/股暴跌至37.92元/股，跌幅超过了65%，市值蒸发超过了160亿元。
    面对暴跌的股价，万兴科技随即向市场抛出了一份股份回购计划。9月19日，万兴科技发布了首次回购股份计划的公告，公告称，万兴科技拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分 A 股股份，其将用于员工持股计划或股权激励计划；回购股份的资金总额在2000万元至4000万元之间，回购的最高价格不超过71.78 元/股。
    不仅如此，9月27日，万兴科技抛出了一份2024年员工持股计划的草案。根据该草案显示，该员工持股计划的资金来源为公司计提的奖励基金，该计划的资金总额不超过2500万元，约占公司2023年度经审计的合并报表归属母公司净利润的29.00%。该员工持股计划的标的股票来源于受让公司回购专用证券账户回购的公司A股普通股股票，受让价格为40.00元/股。
    得益于近期A股市场的反转，万兴科技股价颓势得以扭转，短短半月其股价涨幅超过了50%，截至最新收盘，其市值为110亿元；距离最高点，市值仍蒸发超125亿元。
    屡“蹭”概念
    同时代的大多数创业者一样，吴太兵也有属于自己的风口。
    2000年，面对互联网泡沫的破裂，摆在吴太兵面前的，只有两个选择，被动等待或者自力更生。
    而吴太兵幸运地选择了后者。
    当时，用吴太兵自己的话讲，他做了一个“屌 丝程序”。2002年，吴太兵自己动手研发了一款软件产品，把照片+音乐+特效+文字刻成VCD的软件放在软件专卖店，用很差的包装去销售，毫无意外，这款产品卖得很惨。但是，当他发现了一个很好的海外渠道，将这款产品放在海外的下载网站，卖给老外使用，无意中却获得了成功。
    进入海外市场之后，第一年吴太兵就获得了100万元的净收入，而这也是他人生的第一桶金。
    靠着在海外成功的产品和模式，吴太兵也很快招募到了自己的团队开发出了包括数据恢复、图片视频编辑等一系列产品。
    
    在时代的浪潮之下，2018年，吴太兵携万兴科技登陆创业板。巅峰时期，这家公司在全球拥有高达300款产品。
    万兴科技上市之后，经历了一波暴涨，随即也经历了一轮暴跌，其市值有很长一段时间徘徊在35亿元至50亿元之间。
    当时面对中国互联网企业出海浪潮，万兴科技却将重心回归中国，并且吴太兵还提出了“AII in IOT”。
    对于吴太兵为什么选择IOT，他曾总结称：第一，中国市场不能丢；第二，未来的整个计算环境是一台超级电脑；第三，人工智能大势所趋。
    值得注意的是，尽管吴太兵的想法很美好，但其业绩却并未有很大的改善。
    根据财报显示，2018年至2023年，万兴科技的营收分别为5.46亿、7.03亿、9.76亿、10.29亿、11.80亿以及14.81亿；净利润分别为8266.76万、8626.07万、1.25亿、-3449.44万、4043.35万以及8620.57万。
    也就是说，经历了五年时间，万兴科技依旧没能摆脱增收不增利的困境，也没能让公司再上一个台阶。
    财报显示，万兴科技2024年上半年营收为7.05亿，同比下滑1.80%；净利润为2449.08万，同比下滑43.99%；扣非净利润为1565.23万，同比更是暴跌了54.77%。尽管如此，万兴科技仍紧追“热点”。
    有资料显示，自2018年之后，万兴科技就曾坐拥“独角兽”、“元宇宙”、“大模型”等多个标签概念。
    其在2023年还被深交所下发关注函，要求其说明是否利用ChatGPT概念“蹭热点”。
    2024年，吴太兵又提出了“AII in 出海”，尽管其2018年谈到了中国市场不能丢，但是截至目前，万兴科技90%以上的收入均来自海外。也就是说，万兴科技尽管诸多AI概念加身，但目前仍未给公司带来实际的业绩转换。
    “泡沫”有多大？
    疯狂上涨的股价和市值，已经严重脱离了基本面。
    截至2024年6月30日，其净利润仅为2449.08万，但其市值就高达110亿，动态市盈率竟高达225倍，相对比较离谱。
    由此可见，仅有1565.23万扣非净利润的万兴科技，实则难以支撑百亿市值。只是在AI风口之上，这家公司成为风口上的“猪”。
    中泰证券首席经济学家李迅雷曾说过，AI是一种技术趋势，将为人类社会发展带来深刻变化。AI的出现能够提升生产力，这是其最重要的价值。他表示，不论是产业发展，还是股市，都需要度过目前这么一个“狂热”的阶段。
    值得注意的是，尽管公司大谈AI，但根据公司2024年中报显示，公司“四费”中最大的一块并不是研发费用，反而是销售费用，达到了3.65亿，占到了总营收的一半以上。
    
    由此也就不难理解，为何吴太兵要在2023年6月选择高位减持。
    根据侃见财经统计，整个2023年，万兴科技实控人吴太兵及其一致行动人宿迁兴亿、宿迁家兴在2023年减持套现超5.82亿，其中去年2季度套现3.8亿、3季度套现2.01亿。而且，这也并非吴太兵首次减持，其在2021年也曾减持万兴科技股份。
    另外值得注意的是，2024年以来，万兴科技多位核心高管离职，包括公司前副总经理、财务总监、董事会秘书孙淳；公司董事、董事会战略委员会委员、董事会审计委员会委员朱伟。
    当然，业绩表现是一方面，未来的预期又是另外一方面，尽管自2018年至今，万兴科技的业绩“原地踏步”，但依旧有机构相对看好。
    近期，平安证券发布研报称，万兴科技深耕视频创意与数字办公业务，产品线对标全球创意软件巨头，同时面对当下AIGC多模态领域的机遇，公司持续加深核心产品智能化，多款产品在业内率先实现AI应用落地，将为公司后续业务增长奠定基础。认为公司作为国内领先的数字创意软件提供商，具有一定稀缺性，全球视频创作与数字办公需求的增加，叠加AIGC的快速发展，将为公司打开成长空间。首次覆盖给予“推荐”评级。