港股“AIGC第一股”首日破发，难题和想象力同在

前言：
    AI大模型的商业运营，实质上依赖于规模化的用户基础。若用户规模无法持续增长，商业化进程将受阻，进而影响到产品的迭代和所需数据的获取。
    至于[AIGC第一股]的称谓，虽然为出门问问带来了一定的声誉，但在当前的商业环境下，这一光环更多地转化为了一种责任和压力。
    作者 | 方文三
    图片来源 |  网 络 
    港股[AIGC第一股]首日破发
    4月24日消息，出门问问上市，成港股[AIGC第一股]——但上市首日即破发，开盘价较发行价3.8港元一度下跌超21%。
    不过收盘时，跌幅大幅收窄，每股报3.68港元，相比发行价下跌 3.16%，市值54.89亿港元。
    4月19日截止认购时，出门问问以超额认购超100倍圆满收官，创下港股2023年至今，规模4000万美金以上发行超百倍的认购股记录。
    据招股书，公司的AIGC解决方案，尚未成为[AIGC第一股]的收入大头。
    截至2019年9月，出门问问已进行7轮融资，累计融资约2.3亿美元。资方阵容包括知名机构SIG、谷歌、红杉资本、大众汽车和真格基金等。最后一轮融资时，估值达7.56亿美元。
    本次上市，出门问问募资净额为2.67亿港元，其中，约44.3%将用来持续提高建模技术，以进行模型训练，以及通过引进优秀的技术和人才，对底层基础模型进行垂直优化。
    收入增长与盈利下滑同在
    根据招股书所披露的信息，出门问问在过去三年（2021年至2023年）的收入呈现稳步增长态势，具体为3.97亿元、5.02亿元和5.07亿元。
    同时，其毛利也分别达到了1.49亿元、3.36亿元和3.26亿元。
    出门问问的主要业务包括AI软件解决方案和智能设备及其他配件，这两大板块共同为公司的盈利作出了重要贡献。
    特别值得一提的是，AI软件解决方案的收入在近年来实现了显著增长，从2021年的0.60亿元迅速攀升至2023年的3.43亿元，年复合增长率高达140%。
    这一增长使得AI软件解决方案在总收入中的占比也大幅提升，从2021年的15%增加至2023年的67.7%。
    在AI软件解决方案中，AIGC解决方案和AI企业解决方案均有所建树。
    具体来说，AIGC解决方案在2021年至2023年的收入分别为682.2万元、3985.7万元和1.18亿元，年复合增长率超过300%。
    而AI企业解决方案则主要围绕语音交互展开，包括为汽车类客户提供车载AI助手，以及为金融、TMT类客户提供智能语音客服和嵌入式AI软件服务等。
    然而，从盈利情况来看，虽然出门问问在2022年经过调整后的净利润实现了扭亏为盈，盈利1.09亿元，但2023年的盈利又下滑至0.18亿元，下滑幅度高达83.5%。
    此外，公司还预计2024年可能会因为可赎回优先股和普通股账面价值的浮动再次出现净亏损。
    这表明出门问问在保持业务增长的同时，也面临着盈利稳定性的挑战。
    此前经历的三次危机
    出门问问的创业之旅始于2012年，历经多次危机。
    2014年，面临营收困境的出门问问决定推出智能手表操作系统Ticwear和智能手表TicWatch，并与谷歌达成战略合作，获得了5000万美元的C轮融资。
    此后，公司不断扩张产品线，包括智能音箱、智能耳机、智能手环、智能车载等。
    2017年，大众汽车集团（中国）投资1.8亿美元，与出门问问共同成立合资公司大众问问，推动车载AI技术的研发和应用。
    然而，随着百度、小米、华为等巨头进入智能硬件领域，出门问问面临了第二次危机。
    2019年，公司开始精简业务线，只保留智能手表和智能车载两个产品线，关闭20家线下门店，并将公司规模缩减至500人。
    李志飞认为，要破局必须同时面向B端和C端市场，并实行全球化战略。
    然而，2020年初，突如其来的疫情给出门问问带来了第三次危机。
    为了应对这一挑战，公司开始探索新一轮的[第二曲线]，即利用大模型技术推出AI配音产品[魔音工坊]。
    往产模结合的理想靠近
    出门问问的创始人兼首席执行官李志飞曾提出[产模结合]的理念，其核心在于[以产业滋养模型，以产业回馈模型；以模型促进产业，以模型保护产业]。
    这一理念强调了产品与模型之间的紧密互动和相互依赖。
    产品为模型的研发提供了明确的方向，确保了模型与实际应用的紧密结合。
    同时，产品反馈的bug报告、实际场景数据以及营收情况也为模型的持续优化提供了有力支持。
    [产模结合]所带来的正面效应在AIGC解决方案的业务增长中得到了充分体现。
    据招股书披露，自2020年以来，出门问问的AIGC解决方案在全球范围内累计注册用户已超千万，付费用户累计约80万。
    这一成功模式的核心在于产品对模型的[定向]或[灯塔]作用。
    产品需求不仅引导了模型能力的优化方向，还为模型的实际表现提供了直观的检验平台。
    与此同时，模型作为核心驱动力，为产品提供了强大的算力支持。
    通过不断收集和分析用户数据，模型得以持续迭代和升级，从而反哺产品，提升用户体验，形成一个良性的数据循环。
    目前难以切入其他落地场景和行业
    目前，出门问问的创作者产品线涵盖了四款产品，分别是[奇妙文]AI写作平台、[言之画]AI绘画平台、[魔音工坊]AI配音平台以及[奇妙元]数字人视频与直播平台。
    在商业化方面，[魔音工坊]表现尤为出色，已积累超过800万的用户基础，并拥有约60万的付费用户。
    对比行业内的其他企业，出门问问在应用功能类别和产品数量上仍存在一定的差距，仍有提升的空间。
    在B端业务领域，其提供的解决方案主要围绕语音识别交互技术，如定制化音库、嵌入式语音交互、智能化可穿戴设备和语音对话机器人等。
    这些解决方案的应用场景主要集中在智能终端、智能客服、会议转写系统等领域，因此在行业覆盖上受到一定的限制，主要聚焦于AIoT和汽车等行业。
    总体而言，出门问问在服务提供、应用场景多元化以及客户群体覆盖方面仍有待加强。
    结尾：对行业进行整合与重组产生影响
    对于那些具备雄厚实力与创新能力的企业，他们可能会借助上市融资的契机，增加投入，从而进一步提升自身的市场竞争力。
    而对于实力较弱、创新能力不足的企业，他们可能会面临被边缘化甚至被淘汰的风险。
    目前，大模型的发展已经逐渐展现出两条明确的发展路径。
    ①持续精进基础通用模型，以期望实现AGI。
    ②专注于垂直领域的模型研发，推动人工智能产品在实际应用场景中的快速落地。
    然而，过度追求模型的优化与迭代，将会带来高昂的算力推理成本，这对于大部分企业而言是难以承受的负担。
    反之，若只关注产品的开发与推广，而忽视底层模型的建设与优化，则可能丧失核心竞争力，导致产品缺乏持续发展的动力。
    因此，在推动大模型发展的同时，需要平衡好模型优化与实际应用的关系，以实现可持续的发展。
    部分资料参考：智能涌现：《港股[AIGC第一股]，上市首日破发》，i黑马：《刚刚！AIGC第一股，开盘破发》，连线Insight：《[AIGC第一股]，给出门问问带来的是光环还是压力？》， 翼言商业观察：《[AIGC第一股]上市即破发，出门问问的新起点有点[冷]》，视智未来：《[AIGC]第一股开盘狂跌21%，AI概念不香了？》，AI大模型工厂：《出门问问[流血]上市：资本谨慎、整合加》，甲子光年：《深度拆解[AIGC第一股]出门问问》