AI芯片第一股,只剩老板坚守

数智研究社

文|陆知春
    


    

在多位早期股东与“AI芯片第一股”寒武纪分道扬镳后不久,寒武纪迎来久违的大涨。
    

11月8日盘中,寒武纪一度涨近17%报143.65元/股。按收盘算,近4个交易日,寒武纪涨幅超过25%。
    

寒武纪是不是又行了?「数智研究社」发现,在寒武纪上市至今的3年多时间里,有包括智科胜讯、南京招银、湖北招银等在内的6家创投股东“出走”。值得关注的是,在9月22日晚间,寒武纪还宣布了早期股东国投创业基金抛售约1.76%股份,合计套现14.82亿元的消息。减持后,国投创业基金持股仅剩1176股。
    

减持套现也带崩了股价。10月24日盘中,寒武纪盘中一度触及104.44元/股的低点,相较9月初跌幅超过30%。如果和历史最高的297.77元/股比,跌幅更是超过了60%。和上市初的千亿市值的高光相比,目前寒武纪的市值仅剩500多亿元。
    
    

「数智研究社」发现,最近寒武纪股价虽有上涨,但问题人比较多,在投资者社区里,有投资者提问,寒武纪一直拒绝回复属于重大事项的生产正常与否的问题,如果拒绝回答是否属于隐瞒重大事项。也有投资者问,寒武纪在3月开了多次交流会,但在完成融资后就开始裁员,也拒绝接受采访或者开交流会……对于上述问题,寒武纪均未正面给出回应。
    

深陷亏损泥潭
    

「数智研究社」从多方获悉,大股东纷纷出走的最大原因,是寒武纪深陷亏损泥潭,看不到盈利希望。从2017年至2022年,寒武纪归母净亏损累计超过40亿元。2022年更是创纪录的亏损,为12.56亿元。
    

业绩发布后,寒武纪创始人兼董事长陈天石出面给出承诺称,在2024年12月31日之前将不以任何方式减持其直接持有的公司股份,包括承诺期间该部分股份因资本公积转增、派送股票红利、配股、 增发等事项产生的新增股份。
    

但据「数智研究社」了解,证监会有相关规定称,上市公司存在破发、破净情形,或最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实控人不得通过二级市场减持。这也就是说,实控人陈天石本就没有减持资格。
    
    

当然,承诺归承诺,寒武纪还是拿出了真金白银来回应市场情绪。8月31日寒武纪表示,将在半年内拿出3000-5000万元的资金来回购股份。回顾股份之余,寒武纪内部也通过裁员、裁减招聘名额来想方设法实现盈利。
    

「数智研究社」发现,在2023年4月、7月,寒武纪密集进行了两轮裁员。其中,4月被裁员工反映寒武纪给出的是“N+1”的赔偿方案。据悉,7月份被裁撤的从事智驾业务的子公司“行歌”也是同样的赔偿方案。
    

当然,留给寒武纪的,并非都是坏消息。在2023年以来,趁着ChatGPT等AI大模型的东风,寒武纪还是火了一把。在百模大战浪潮中,能提供算力资源的寒武纪成为所有大模型企业争抢的对象。
    

有知名市研机构IDC发表的预测数据显示,2023年全球AI服务器市场规模为211亿美元,2025年有望达到317.9亿美元,年复合增长率为22.7%。ongoin东风下,寒武纪在这场AI算力军备竞赛中成为“大模型概念股”。也正因此,寒武纪在4月股价一度上扬到年内最高的271.47元/股。如今半年过去,寒武纪又跌回来了。
    

另外,有意思的是,在AI大模型军备竞赛开始时,寒武纪完成了一轮募资净额为16.49亿元的定增。「数智研究社」发现,从2016年8月至2023年4月,寒武纪累计完成8轮融资,累计融资额达86.97亿元。
    

而直到2023年上半年年报发布,寒武纪仍持有货币资金19.79亿元。也就是说,寒武纪的账面上可能还不太缺钱。但要知道,寒武纪累计87亿元的融资,至今仅剩下不到20亿元。67个多亿的资金,都花哪里去了?
    

如今,AI大模型兴盛,AI落地应用也逐渐进入深水区,包括AI算力寒武纪等在内的企业有望迎来新的机遇。但要花钱,花更多的钱,这钱从哪里来?投资者还买账吗?
    

陈天石坚守
    

毫无疑问,在接下来很长一段时间里,寒武纪都可能实现不了盈利的KPI。但公司一方面还要继续融资搞研发,另一方面还要不断回应投资者质疑。当前的寒武纪,毫无疑问是在“至暗时刻”里。
    

作为寒武纪创始人、董事长、总经理的陈天石,从没遇到这么多的麻烦和质疑。作为中科院计算所少年班的“天才学霸”,陈天石一路开挂,相继任职中科院计算研究员、博导。一个偶然的机会,陈天石于2016年判断AI将迎来大爆发,遂与哥哥陈云霁携手注册成立中科寒武纪公司。在2016年底,陈云霁选择了离开寒武纪。
    

从业务来看,寒武纪在AI行业中选择前端芯片设计环节。陈天石希望寒武纪是一家“最正统的芯片设计公司”,希望在获得芯片IP企业授权后,能够借助电子设计自动化工具,研发、设计和销售芯片产品。陈天石的想法得到了诸多资本的赏识,国投创业基金、古生代创投等股东,纷纷与寒武纪“牵手”。
    

2020年7月,寒武纪成功登陆资本市场。上市首日寒武纪股价盘中大涨超300%,市值一度突破千亿元关口。但很快,寒武纪股价便一路向下,直接上演了一出“上市即巅峰”的闹剧。从经营情况看,受制于芯片设计周期长、难度较大等问题,寒武纪选择先开发难度和成本均比较低的芯片IP。2017年、2018年里,终端智能处理器IP成为寒武纪唯一的营收来源,而这部分IP产品的大客户,则是华为海思。
    
    

但很快,受多方面因素影响,华为于2019年选择与寒武纪“分手”,这直接影响到寒武纪IP授权业务的营收。后来,寒武纪在自研AI芯片业务外,也尝试过发掘如智能计算集群等多样性业务。值得关注的是,2019年至2022年,智能计算集群成为了寒武纪最大的营收来源,占比超过60%,云端产品占比仅三成左右。
    

要知道,智能计算系统集群的客户多为政企。也就是说,这类客户很难成为坚定的合作伙伴。「数智研究社」从业绩报中发现,寒武纪的前五大客户变化十分频繁。
    

寒武纪面临的尴尬处境,我们从陈天石对员工的公开信中也可窥见一斑,“稍有不慎,我们也许就泯然众人”。但想要摆脱目前的尴尬境地,不是陈天石一个人的问题。要想尽快盈利,也不是一己之力才能实现。要想让悬在寒武纪头上的这把达摩克里斯之剑落下,需要行业、企业、员工们齐心协力。
    

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