依图科技冲击IPO，需做好持久战准备

    近来人工智能赛道变得愈加火热,人工智能独角兽公司更是借此机会,纷纷推进其上市议程。11月5日,国内AI独角兽企业依图科技正式得到了上市申请受理,这意味着身为“AI四小龙之一”的依图科技,有望抢在旷视科技前面成为科创板AI第一股。
    不过,目前来说依图科技虽有望领跑“AI四小龙”,成为首个在科创板上市的AI企业,但其存在的诸如商业化效果不显著、亏损严重等诸多突出问题仍亟待解决,并且这些问题在其上市之后仍然严峻。这都意味着可能依图科技在顶着“AI第一股”光环的背后,仍免不了长期挑战。
    
    图片来自Canva
    营收规模与亏损齐长
    根据刚刚公布的招股书显示,2017-2019年依图科技的营收连年增长,在2017年到2019年依图科技的营收分别达到了6871．89万元、3．043亿元、7．168亿元,从2017年到2019年依图科技的年复合增长率达到了222．97%。2020年上半年,依图科技的营收达到了3．806亿元。从营收层面来看,其规模扩张迅猛。
    
    不过,发展至今,依图科技却仍未盈利。从2017年到今年上半年,依图科技的净利润分别达到了-11．685亿元、-11．684亿元、-36．471亿元及-13．034亿元。从账面来看,其亏损有逐年扩大的趋势。截至2020年6月,依图累计未弥补亏损已经达到了-72．204亿元,对于这个年营收仅有7亿多的新兴独角兽来说,亏损数额已经接近其营收的数倍之巨。
    对此,依图给出的解释是,目前依图正处于创业期,投入大量资源用于研发创新和市场开拓。据了解,依图科技的各期研发及销售费用合计分别为 1．557亿元、5．738亿元、10．752亿元及5．396亿元。而在这些费用中,绝大部分费用都是研发费用。
    根据依图科技招股书显示,2017年-2020年上半年,依图科技用于研发的费用就达到了1．010亿元、2．914亿元、6．572亿元、3．810亿元,分别占到了其各期营收的146．94%、95．77%、91．69%和100．1%。从这个数据来看,近三年依图科技的研发费用几乎占到了其当期总营收的100%以上,其在研发上的投入力度之大,由此可见一斑。
    值得一提的是,依图科技的毛利润近年来有显著提升。从2017年到2020上半年,依图的综合毛利率分别为 57．39%、54．55%、63．89%及 70．99%,毛利显著提升,与依图科技在产品上的调整有关。
    2017年之前,依图的产品主要都是一些软件产品,毛利率普遍较低;从2018年起,依图开始逐步加大软硬件组合产品的推广力度,销售额显著增加,因此软硬件组合的毛利占比和毛利率均逐年增加。
    不过即便如此,在巨额的研发投入面前,依图科技现有的毛利并不足以弥补其巨额的亏损。特别是在其目前重点发力的云边端、AI芯片领域,仍面临较大的研发投入压力,这也是迫使其加速上市的重要原因。
    全力押注芯片、云边端业务
    近年来依图科技开始依托自己在AI领域的技术优势,持续发力云端、边缘计算、终端硬件三个核心应用领域,期望通过进入这三个领域寻求其商业化的突破。从效果来看,这个战略成效显著。
    不过,直到目前为止,这个计划仍需要大量的资金投入,而这也使其背负较大的研发成本压力,为此依图科技希望通过上市募集资金,以帮助其推进它在该领域的业务进展。
    据依图科技的招股书显示,目前依图科技产品的主要业务场景分为两个,一个是用于大型机构的智能公共服务业务;另一个是服务于各行业的智能商业服务。从其服务的客户对象来看,依图科技服务的客户,主要是面向政府、医疗机构以及各行业企业的。
    为了扩大其业务优势,放大其盈利能力,近年来依图科技将业务重点放在了AI芯片设计,以及其全重点推出的云端、边端计算以及AI智能设备终端上。具体来看,依图科技在AI芯片方面,推出了影响比较大的求索芯片,并让它成为了其实现硬件及软硬件组合的解决方案支撑点,并成为其收入的重要增长点,并极大的提升了其盈利能力。
    除了目前已经推出的求索芯片之外,依图科技还推出了原石系列智能服务器以及前沿系列边缘计算设备、面向终端系列终端AI算力硬件产品,包括智能摄像机、智能语音硬件等产品。
    目前这些产品都已经广泛应用于城市视觉中枢、智慧社区、通用园区管理、安全生产等具体的解决方案中进行销售。总的来看,依图的云边端产品目前均已经找到了具体的应用场景,并且已经具备具体创造营收的能力。
    不过即便如此,目前它的云边端业务仍然需要巨大的投入,这也是依图科技急速上市募资的主要原因。
    据依图科技发布的招股说明书显示,依图科技的这次募资,将会有30．89%的资金用于继续研发新一代人工智能芯片,有10．81%用于边缘计算项目,有14．27%的资金用于新一代人工智能项目。从募资资金用途来看,依图科技将这次上市募资的重点,放在了人工智能芯片、以及其长期投入的云边端业务上,可见其在该业务上的重视程度。
    仍需做好持久战的准备
    从依图科技目前的处境来看,上市固然对于它补充流动资金、缓解研发压力,有一定的促进作用。但从发展的角度来看,它在成功上市之后仍将面临不小的压力。
    目前来说,上市之后依图科技仍面临两大隐忧。首先,AI行业强敌环伺,行业竞争压力大,这对依图科技来说,自然是个不小的挑战;其次,目前AI行业普遍存在研发投入大、商业变现周期长、亏损严重等问题,依图科技也不例外。
    具体来看,作为AI四小龙之一,依图科技与商汤科技、旷视科技、云从科技,在计算机视觉领域业务逻辑基本相近,这就使得各家在计算机视觉市场存在明显的竞争关系。据了解,目前这四家企业在国内计算机视觉(CV)应用市场的市场份额已经达到了60%,四家近乎包揽了国内在计算机视觉应用市场的大部分市场,而因为各家在业务上的相似性,所以它们在业务上的竞争也就不可避免了。
    此外,来自行业内其他巨头带来的竞争压力同样不可忽视。依图科技在其招股书中提到,随着行业的蓬勃发展,依图科技不仅要面临来自综合性科技巨头如谷歌、华为的挑战,还在人脸识别、语言识别等细分领域面临同行业竞争。
    尤其在人工智能芯片设计领域,其面临的竞争也有不少。比如,国际上的英伟达、高通,国内的华为海思、百度,以及初创人工智能公司寒武纪等,都是其在AI芯片设计领域不可忽视的强劲对手。依图科技在招股书提到,“这些公司都具备相当强悍的竞争力,将会使依图科技面临强劲的生存压力。”
    另外,巨大的亏损、商业化成效不足的问题,在其上市之后很可能还会继续延续。依图科技在其招股书中,也对此进行了大量的风险说明。比如,因为产业化能力不及预期导致亏损扩大,长期维持在低股价状态而面临退市的可能,以及因为资金紧张而影响员工薪酬发放等等,其面临的挑战可见一斑。
    从这些信息来看,依图科技上市固然能够改善其目前的现金流状况,保证其在短期内活下来。但从长期来看,无论是行业竞争压力还是其他风险因素,都还会在接下来继续对其构成直接挑战。这一切都意味着,在上市之后依图科技仍需做好持久战的准备。