再亏损，商汤科技的劫，何时渡完？

    作者：张未
    原创：深眸财经（chutou0325）
    8月25日，商汤科技公布2022年中报，数据显示，2022年1－6月总收入为14．15亿元，同比21年亏损14．3％，毛利66％，同比下降22．5％，调整后净亏损25．61亿元。
    
    其中上半年智慧商业板块实现营收5．7亿元，同比下降12％；智慧城市板块实现营收4．3亿元，同比下降45％。2021年底，两大业务在商汤总营收贡献占比为88％，上半年，这一数值缩减至71％。
    又一份亏损的财报，为股价腰斩的商汤再浇一盆冷水，不禁发问商汤究竟还要亏多久？
    1
    新老业务遭夹击
    商汤做的生意，统统不是赚钱的“好生意”，所布局的行业，全都已有猛虎死守山头。
    尽管商汤的业务被官方包装为四大板块，但其核心业务依旧是安防。
    以商汤的核心之一的安防业务来看，商汤正面临着双重压力。
    第一重压力来自于他的竞争对手们，商汤正面临前有猛虎拦路，后有追兵堵截的窘迫。
    安防业务比其他行业更讲究先来后到，先入局者多是赢家，占据资源网后头部效应极其明显。而错过红利期的企业，除非有价格与技术的双重优势加持，否则高度有限。
    早有巨头在前，成立于2001年的海康威视牢牢掌控着国内智能安防市场的半壁江山，其在全球视频监控领域都保持着市占率连续多年第一的成绩。
    旷视、依图、云从等厂商后来者追上，入场安防，他们的到来让本就竞争激烈的安防行业越来越卷。与商汤仅是算法授权不一样的是，依图和旷视的一站式服务，提供完整解决方案，开发硬件做智能摄像头和计算单元，并且还在全国建立销售体制撬动安防巨头。
    第二重压力，来自市场的局限性，商汤主要做生意的是企业或政府。不能直接接触到用户群体，这意味这他不仅会带来无法掌握海量数据的问题，还意味着客户群体高度集中，企业营收依赖极少数大额订单。
    顾此失彼的商汤，总是做着劳而无功的事情。以去年推出的商汤绝影SenseAuto为例，商汤明知山有虎偏向虎山行，向已有成熟市场的智能汽车领域，寻求第二增长曲线。
    商汤成功的困难程度好比在阿里、腾讯手中抢市场。前有专精产业链的蘑菇车联、小马智行等独角兽公司拦路，后有百度、华为等大厂追击，商汤绝影不过夹缝求生而已，何以作为第二业务增长曲线。
    虎口难夺食，而财报也印证了这一点。2021年，商汤智能汽车业务实现营收0．7亿元，占比仅4．6％。2022年中报，仅收入1．2亿元，总收入占比8．5％．
    此外，商汤核心竞争力并不突出，技术与产业的结合浮于表面，产品同质化严重。
    此前商汤为小米、oppo等手机提供给人脸解锁技术服务，以及人像美颜服务。但商汤的人脸识别技术，并不属于专有的核心技术，当竞争者涌入后，蛋糕越来越小，如vivo一直是商汤的客户，但旷世的人脸识别解锁技术也已接入vivo的市场供应商体系。
    无论是阿里、腾讯、百度这样的科技互联网巨头，还是海康威视这样的传统巨头，为了避免过于依赖外部技术，都自有研发团队，发力相关业务的AI技术是必然，这也意味着依赖大客户的AI企业，市场空间有限。
    如旷视曾是支付宝的供应商，商汤曾服务于抖音，但在支付宝和字节自研算法后双双终止合作。更是有对外火山引擎对外提供视频滤镜服务，成了商汤的直接竞争对手。曾与华为达成合作的寒武纪，也为此被踢出了华为供应链，原因在于华为研发的NPU代替了寒武纪的NPU。
    商汤的业务在激烈的市场本就摇摇欲坠，且ToG业务局限性太强。地铁、机场或公安等政务部门提供服务的收入往往是一次性的，回看商汤财报发现，过去三年的前五大客户，只有1个三年都出现。
    最新财报中，有两位21年的大客户，今年收入占比也降至10％以下。
    新老业务遭夹击，商业化路漫漫，AI行业的长期能力挽救一直亏损的商汤吗？
    2
    长期价值萎缩
    想要在激流中平缓而行，显然是互相矛盾的。从商汤现有的布局来说，他的AI商业化之路选择的都是竞争激烈的急流，但定位为细水长流的商汤，显然无法勇进。
    商汤科技在上市招股书中“自我介绍”为：“一家赋能百业，行业领先的人工智能软件公司。”
    从商汤现有的业务来看，还不足以被称之为赋能百业。
    商汤的长期价值显然是被高估了，硬科技领域的AI企业，本质还是企业，并不是学术论坛，商汤只存在于论文和专利的核心技术，显然不具备核心竞争力。
    所以我们可以看到，即使商汤有全域布局的想法，但每一条个业务线都不具备核心竞争力，市面上永远有其他公司压一头，没有一项技术与产业深度结合，做精做深，所以并不能用“赋能”来形容，不然市场上多数企业都能赋能于整个行业了。
    纵观目前的AI行业现状，AI真的赚钱吗？
    答案当然是否定的，AI四小龙们至今未有一家实现盈利。
    但阿里、腾讯、字节等平台型企业，自有的AI技术确实在以另一种方式帮助企业赚钱。
    这些互联网企业，拥有足够的应用场景，能够快速落地，回报周期短。
    AI的商业价值模型与互联网截然相反，它无法通过业务模式的迁移和资本涌入，迅速创造利润。反而AI的技术研发与市场教育，都需要较长的时间周期。
    实验室里出身的商汤显然不懂自给自足的道理，讲了一个又一个的故事，来维系资本的信心。
    以商汤为主的AI四小龙，无一家结出果实，都处于砥砺前行的时刻。
    实际上长期主义的花并不是没有盛放，如京东直至近年才开始盈利，而亚马逊连续亏损长达20年。
    AI做不了颠覆式创新，还是要走产业＋AI的路。
    纯粹的技术并不输AI企业的壁垒，深化技术与产业的深度融合才是王道，因此商汤需要在已经切入的场景里尽快扎根。
    从长期主义来看，AI行业涉及到各个行业的数字化，其内涵外延正在不断扩展。商汤所代表的只是最早一波做机器视觉的公司，并不能与AI整个战略挂钩。
    商汤讲的故事，最终还要回归企业本身，那些不断亏损，厚积薄发的互联网企业，本身是具备短期盈利能力，只但为了更长期的发展而钻研。
    在AI神话回归日常后，商汤所展现的东西显然不足以撑起这个故事。
    3
    故事破灭后，资本出逃
    讲完AI故事的汤晓欧，此前在招股书中讲起来元宇宙的故事，49次提及元宇宙，上市后的第一份财报中，对元宇宙业务同样寄予厚望。
    在本次公布的年中报显示，商汤科技元宇宙数字空间、数字人和数字藏品为主，其客户主要服务是实现用户交互的元宇宙应用，推出IP数字文创产品。
    又一个没有竞争力的行业，我们能看到的只有商汤满满的野心，看不见半分盈利的诚意。
    近日，商汤焦虑之下甚至推出了ToC的新产品：“元萝卜”下棋机器人。
    不管从市场角度，还是用户需求来看，元萝卜都不是刚需产品。高昂的售价与单一的功能，且可替代性强，都说明着元萝卜难以杀进围棋市场成为盈利产品。
    一直以来深耕To B和To G业务的商汤，为何突然进军ToC市场，是病急乱投医吗？
    在持续亏损下，每年投入的高研发成本，推出如此鸡肋的产品，或与疑似销售造假有关。
    据CapitalWatch的分析师团队调查，发现商汤有两大宗可疑的关联交易。
    这两家公司均持有商汤的股份，其一是关联公司软银（SoftBank），曾在商汤C＋轮融资投资商汤科技。
    据CapitalWatch发现，软银全资子公司JapanComputerVisionCorp．（JCV）于2019年5月注册，同年8月30日便与商汤科技签订分销协议，成为商汤科技的代理商，2020年更马上为商汤科技带来1．64亿元人民币收入。
    2020年商汤科技投资上海益邦，持股11．3％。翻查记录2019年商汤科技对上海益邦的销售额为3529．3万元人民币，入股后一年却神速突然暴增至1．24亿元人民币，销售额急增3．5倍。
    阿里云更是拥有双重身份，既是商汤科技第一大客户，也是第一供应商。
    
    粉饰账面，不难想商汤此举是为了收割资本。
    其实从员工薪酬也能看出端倪。
    关于商汤高管薪酬水平，商汤科技三名董事徐立、王晓刚和徐冰，薪酬总计达到11．92亿元，平均每人3．97亿元；而整个公司半年营收只有14．15亿元，3名高管薪酬占公司营收比例高达84％。
    上市前投资人对今天商汤的长期发展缺乏信心，或者说是耐心，这也是资本出走的一大原因之一。
    于是就有了解禁日，资本纷纷出走的这一壮观景象。
    商汤为AI企业践行了一个最糙也最为实在的真理：先活下去，再考虑怎么活好。
    在非标准化市场找到标准化赛道，这才是AI公司当下的刚需。找不准就赚不到钱，继续亏，质疑声就越大，其马太效应明显。
    所以不管他们现阶段是否依赖于非标领域获得营收，要在未来立足，必须瞄准更大的赛道，如此，才能支撑他们“昂贵的未来”。
    4还有未来吗？
    故事破灭后，商汤如何找准赛道支撑昂贵的未来呢？
    我们可以参考同行业，国内外公司的变现模式，发现芯片仍然是一大机会。
    先锁定某一个 AI 应用痛点，在该应用发展起来后，再跟台面上的业者抗衡。AI并非一个明确的产品，而是一种技术手段，其应用场景广而散。
    目前国内AI芯片公司也找到了一些自己的业务模式，可作为借鉴类比。
    如今的AI芯片企业，不仅提供芯片和算法，更是承接整套解决方案。如寒武纪承接了数据中心的解决方案，为客户建造智算中心，提供包含自研芯片的服务器。
    云天励飞则与多数AI视觉类公司相似，其解决方案则包含了自研的边缘终端推理芯片＋算法＋摄像头＋服务器。
    云计算为各类企业提供了可前期较少投入的虚拟算力，具有明显的头部规模效应，而芯片有实际的形态，可大批量规模化。
    虽然领域不一样，但说起商汤的业务模式就不得不提IBM。
    IBM的应用领域和AI公司具有高度相似性，他们同样以ToB和ToG业务为主、投入大量精力在AI技术研发、提供软硬件一体的产品形态。
    IBM在2020年报的战略中，花了大量篇幅介绍自己致力于发展Hybrid Cloud and AI。简单来说就是为客户提供混合云以及AI赋能的解决方案。
    IBM咨询和Systems（各类硬件产品）是较为老牌的服务，而基于混合云和AI的解决方案Cloud ＆ Cognitive Software是未来主攻方向
    IBM自己的云业务Global Technology Services发展多年，并没有站在公有云头部位置，可能更多是搭配混合云的发展策略。
    其实商汤科技早年曾传出与与芯片大厂高通、联发科合作开发芯片，但至今未公开发布过有关自研芯片的消息。
    从发展策略来说，抓住某几个市场广阔且具有一定规模复制可能性的落地行业，巩固2B业务的落地优势是当下AI公司造血的方式，例如智慧城市、金融、制造等，落地标杆客户和项目，并在兼顾利润的条件下，尽早提升占有率。
    像芯片类产品、或者新兴硬件类产品具有一定规模复制性。主张用产业链的思维和方式去构建人工智能城市的顶层架构，自下而上的打造人工智能的金字塔，而不是像商汤一样没有重点，面面俱到的在表层造物。
    按照目前的行业发展现状来说，AI＋城市大概能划分二十几个垂直领域。这些垂直领域产业链其实是相对独立的，但有部分交叉。
    每个领域除了底层技术相似以外，其发展的规律和自身的特点不尽相同。并非掌握了某个技术就能打开市场，除非深入多行业，遍地开花，否则不要轻易跨界融合。
    只有结合成熟领域的专业经验去做，才能分析真正能够采用“AI＋”提升的关键点在哪里，这个关键点是商汤该摸清的，也是整个AI行业要做的。
    如京东在智慧物流领域中，以多项创新技术所研发出的智能机器人，赋能京东物流领域，自给自足，降本提效。
    5结语
    从智能汽车、元宇宙到元萝卜，商汤的每一步动作，都出乎意料。
    但亏损，却不意外。随着AI行业的神话破灭，商汤造血模式不足，未来动作可能愈加频繁，一劫又一劫，商汤的难，还将不断持续下去。
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