飞天云动的商业模式有何竞争力？

    

VR无疑是近年来大热的商业概念之一，被认为是通往元宇宙的“钥匙”，但是在过去的一年，关于VR“凉了”的言论甚嚣尘上，不少报道指出VR产业存在内容短板、场景不足等诸多痛点，市场似乎正在对VR失去兴趣。
    不过，北京飞天云动科技有限公司（下称“飞天云动”，06610.HK）发布的2022全年财报，大大提振了市场信心。
    3月20日，飞天云动发布截至2022年12月31日止的年度业绩公告。报告显示，2022年公司收入录得新高，为人民币10.66亿元，同比增长79.1%。财报将该增长主要归因于AR/VR营销服务及AR/VR内容业务产生的收入增加。
    飞天云动为VR产业注入一剂强心剂，不过市场也在叩问，AR/VR的春天是否真正到来了？
    业绩大幅上扬 AR/VR营收喜人
    飞天云动于2022年10月登陆港交所，第一年就交出了一份堪称满分的答卷。
    一方面，业务稳健向好，营收增速喜人。财报显示，公司2022全年收入10.66亿，同比增长79.1%。另一方面，公司盈利能力大幅提升，正向经营使得企业价值规模持续扩大。财报披露，飞天云动2022年归属母公司净利润2.37亿元，同比增长237.24%；毛利3.7亿元，同比增长113.1%。
    
    对于业绩增长，飞天云动在财报中表示，公司是中国AR/VR内容及服务市场的主要供应商。2022年，多条业务线齐头并进，取得骄人的业绩。
    飞天云动目前主要有四条业务线，分别为AR/VR营销服务、AR/VR内容、AR/VR SaaS以及IP和其他。财报显示，AR/VR营销服务业务收入为6.82亿元，同比增长81.2%；AR/VR内容业务收入为3.36亿元，同比增加108.3%；AR/VR SaaS业务收入为4.37亿元，同比增长112.3%。
    在AR/VR领域，飞天云动能取得如此成效，离不开其对客户壁垒的打造。
    从公司业务模式来看，飞天云动的AR/VR营销服务和AR/VR内容，主要是为B端大客户提供定制化服务，阿里巴巴、百度、腾讯、华为和京东等均为合作客户，而AR/VR SaaS标准化工具，则主要为B端中小客户提供服务。
    这种“以点带面”式的AR/VR营销运营模式，在移动互联网流量红利见顶、传统营销乏力的当下，能提供更多促进终端用户参与品牌互动的渠道，而且广告商也可以更全面了解终端消费者的行为偏好。
    凭借业务板块协同发展，飞天云动形成了深厚的客户壁垒，助力公司的整体业绩向上增长。
    财报显示，飞天云动AR/VR服务客户数量由2021年的46个增至2022年的58个，相关内容项目也有大幅增长，由2021年的95个增至2022年的149个。而随着客户需求的增加，AR/VR营销服务的广告产品，每月平均数目由2021年的49个增至2022年的72个，续约率达63%。
    另外，AR/VR SaaS注册用户数目及付费订购用户数目增加约两倍。2022年，注册用户数为23991人，同比增长95.6%，付费订购用户数量为4570人，同比增长126.8%。
    
    整体来看，飞天云动能实现收入大幅增长，主要还是在于其对元宇宙领域的持续深耕。
    某种程度上来说，元宇宙作为新兴行业，技术限制和瓶颈较多，设备价格高，且场景需要大量数据，种种问题萦绕，仍需要时间来解决。若是换一种思路，将AR/VR视为一项赋能工具，提供相应的服务，或许在当前降本的行业背景下，是一种更优质可行的方案。
    飞天云动的财务数据和用户增长，均证明了这条路径的可行性。服务和体验，是飞天云动的核心竞争力，也是其解决目前行业面临的场景缺乏等痛点问题的落脚点。不过与此同时，也有机构认为，“飞天云动不做硬件不投研发，平台仍处初级阶段无法变现，因此实际上只是一家借助AR/VR的广告营销公司，与元宇宙的概念不搭边”。
    而要辨析市场观点，还是需要先理解飞天云动的商业模式是怎样的以及有何竞争力。
    从游戏发行平台到VR服务商，飞天云动的商业模式有何竞争力？
    飞天云动的商业模式为内容驱动落地营销场景，虽然模式类似的公司还有北京同创蓝天云科技、众趣科技等，但是飞天云动的特点在于，旗下主要业务已经形成良性的商业闭环。
    例如，某流量公司用飞天云动的AR/VR SaaS平台搭建一个线上消费场景后，将该场景的广告运营交给飞天云动，飞天云动生产出AR/VR形式的广告素材以及抓取AR/VR为载体的广告位，通过渠道出售流量向广告主收费，再将收入按照投放实际效果与流量公司分成。
    公司财报也指出，AR/VR营销服务业务是截至2022年12月31日止年度的主要收入来源。这一模式其实在当前相当有竞争力。
    在这一模式下，飞天云动可以通过内容来与Meta、腾讯等大厂在VR赛道差异化竞争，并避免投入过高的纯平台研发竞赛。红杉资本沈南鹏认为，元宇宙平台只能由科技巨头创建。这是出于元宇宙平台研发投入大，商业化前景尚不明确的考虑。但目前来看，巨头们似乎已支撑不住。据《经济观察网》报道，2月16日，字节跳动旗下PICO和腾讯的XR业务线都传出裁员消息。国外掀起VR浪潮的Meta也已经裁员，并且人数更多。
    而与此同时，飞天云动正在通过VR为零售和文旅等场景带来诸多可能性，在为互联网电商平台构建其元宇宙商业街、沉浸式消费场景之余，还与某国家博物馆合作，将AR技术运用到更加多元化的场景中。
    财报显示，来自文旅行业的收入从2021年的33.8百万元增至2022年的109.5百万元，而来自电商行业的收入从20.9百万元增至77.1百万元。公司目前涵盖的领域和场景已有12个，随着未来对细分领域的服务能力的不断完善和增强，公司的业绩必然水涨船高。
    
    另外，借助这一商业模式，飞天云动可以形成以盈利能力强的AR/VR营销等业务来反哺元宇宙平台研发创新的核心竞争力培育机制。财报透露，公司定位为一家由技术驱动的AR/VR内容和服务公司，正在持续加强研发能力。2022年，产生研发开支4.85亿元，占收入的4.5%。而飞天云动的研发方向，主要专注于技术开发及内容开发两方面，前者是押注未来，布局主流的元宇宙平台建设，后者则是完善当前业务的质量，进一步提升盈利能力，以保证研发的持续性。
    凭借着成熟的盈利模式和不断完善的研发体系，飞天云动的地位和市场份额稳步提升。艾瑞咨询数据显示，以2021全年的销售额来看，飞天云动在中国的AR/VR服务市场中排名第一，占市场份额的13.5%；在中国的AR/VR内容及服务市场排名第一，市场份额为2.6%。再结合飞天云动2022年的业绩成果，其市场份额有极大可能进一步提升。而这一地位也注定了，当行业进入到下一发展阶段时，飞天云动的起步会更快。
    春天已至 飞天云动高速迈入VR新发展阶段
    国内VR产业的春天似乎正在到来。据公开报道，近日国内AR/VR产业有多起融资事件，大朋VR完成新一轮融资，麦沄完成数千万人民币Pre-A轮融资，AR新锐雷鸟创新完成首轮过亿元融资等。
    融资热潮下，行业开始进入发展的新一阶段，即从硬件、出货量等“量”方面的竞争进入到内容、场景、平台建设等“质”方面的竞争。
    过去，VR硬件设备体验感普通，使用场景较差，但迫于元宇宙概念大火，许多厂商来不及对产品进行深耕和优化，就匆匆上市，许多消费者出于新奇购买，但使用频率很低，并不利于VR产品的长期发展。
    某二手平台发起的一项“最容易吃灰的电子产品”投票数据显示，号称元宇宙入口的VR头显排名第三，仅次于跑步机和Switch，成了“吃灰神器”。而在该平台，还可以看到大量帖子出售着标注“全新、几乎全新”的闲置AR/VR设备。
    
    凭借炒作概念和新鲜感，VR显然难以获得高质量发展，2022年的出货量下滑，也为行业指明了这条路难以长久，但却并未指出未来的路究竟在何方。
    不过2022年10月，工业和信息化部等五部委联合出台的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，为行业指明了发展方向。
    文件指出，要以虚拟现实新业态推动文化经济新消费，为制造强国、网络强国、文化强国和数字中国建设提供有力支撑。而这种以VR赋能其他产业的指引，正是飞天云动擅长的。
    值得一提的是，虽然元宇宙平台的建设投入较大，且前景仍不明晰，但自建平台符合产业逻辑的选择。飞天云动对此也相当重视，此前公司的招股书透露，飞天元宇宙平台在2023年到2024年，通过收购数字资产及升级系统覆盖更多生活场景。不过国外的VR公司Roblox已经初步实现了元宇宙平台内的商业转化，飞天云动若是决心发力平台建设，便需要进一步加快脚步。
    另外，虽然近期火爆全网的ChatGPT让VR受到的关注不如从前，但这一市场的前景仍非常广阔。英国大型技术调查顾问公司Technavio预测，至2025年AR/VR市场规模预计增长1627.1亿美元，在预测期内，市场将以46%的年复合增长率加速增长。
    飞天云动对未来也颇有信心，财报透露，随着ChatGPT、AIGC等新技术的出现，将极大提高内容生产的效率，为构建元宇宙这一更为宏大的场景提供工具支撑。
    这一看法无疑是正确的，ChatGPT、AIGC等新技术的出现，与元宇宙及VR并不是胶片相机与数码相机那样的替代关系，反而可能为VR发展和元宇宙生态的完善提供助力。而随着行业在宏观利好及新兴技术的推进下整体迈入新发展阶段，飞天云动也将续写自身的高速增长故事。
    

作者：好蓝不灵
    

来源：港股研究社