科大讯飞成长密码：研发护城河VS万亿生态

    
    十亿用户,千亿收入,万亿生态
    作者:于照野
    编辑:李荷举
    风品:邓亮 蓝海
    来源:首财-首条财经研究院
    用人工智能建立美好世界!
    作为AI领域当红“炸子鸡”,科大讯飞2021中报成色如何?
    01
    净利增长62．12% 白马之姿
    8月24日,科大讯飞公布2021半年报:营收63．19亿元,增幅45．28%;归母净利4．2亿元,同比增长62．12%;扣非净利润2．09亿元,同比大增2720．80%。
    
    满满涨姿,自然是资本市场的讨喜项。
    业绩发布后,东方证券、国盛证券等多家机构发布研报,予以“维持”、“买入”的正面评级。平安证券、首创证券更将公司目标价定在80元以上。
    科大讯飞董事长刘庆峰表示:“总体来讲,公司的业务态势还是会保持持续往上,每一季度良性增长,大趋势没有变化。”
    公开资料显示,科大讯飞成立于1999年,作为中国人工智能产业的先行者,在人工智能领域深耕超二十年,长期从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等核心技术研究。
    中信建投研报显示,2021年1-7月,科大讯飞累计中标项目呈现量价齐升,7月单月中标项目平均金额提升明显。公司1-7月累计中标金额达26．56亿元,同比2020年增加15亿元,增长129%。1-7月累计中标项目数达425个,同比大幅增加135个;中标项目平均金额为625万元,同比提升225万元,整体呈量价齐升趋势。
    
    拉长维度,强成长性还有鲜活表现:
    2018年-2021年上半年,科大讯飞净利同比增速从21．74%加速至62．12%。年度增速从2018年的24．71%增至2020年的66．48%。
    实际上,2008年成为中国人工智能第一股以来,科大讯飞便一直保持盈利状态,净利润规模从最初的6987万元涨至2020年底的13．64亿元。
    这份白马稳增答卷,可谓来之不易。
    要知道,亏损几乎是人工智能企业的共性。据媒体报道,全球近90%的人工智能公司仍处亏损状态,中国AI产业链中90%以上企业也处亏损阶段。比如旷视科技,不到四年就累计亏损140多亿元。
    能够解决商业化痛点,走出了一条可持续发展之路,科大讯飞价值稀缺性无需累言。
    上市以来,科大讯飞市值累计增长已超40倍。截至2021年9月1日,科大讯飞市值达1192亿元,市盈率78．2倍。
    
    02
    多点开花 智慧教育挑起大梁
    资本热度,是有基本面打底的。
    细分板块,科大讯飞业务层不乏亮点。消费者类业务占营收比最高,达到29．76%,其中智能硬件业务营收4．26亿元,同比增长40．72%;教育业务占营收比29．08%,其中教育产品和服务营收17．31亿元,同比增长31．48%;来自AI开放平台业务收入12．9亿元,同比增速131．70%。
    
    以教育产品和服务为例,其营收增加主要来自两方面:
    一是教育因材施教解决方案业务拓展,在安徽蚌埠、青岛西海岸新区、昆明五华区、山西长治、湖北武汉经开区等地形成示范引领;
    二是讯飞AI学习机销量持续增长,2021年电商“618”期间,产品销售额同比增长706%。
    行业分析师郝瑞表示,“双减”对K12教育沉重打击过后,面向学校端减压赋能的智慧教育被认为是教育业的更好出口。作为细分赛道领头羊,科大讯飞的智慧教育业务也是外界关注重点。
    “科大讯飞所占据的、教育信息化和智慧教育两个垂直赛道,都是国家鼓励和提倡的。”郝瑞补充道。
    8月25日,刘庆峰在业绩说明会上表示,在“双减”政策下,强调回归校内教育主阵地,对讯飞来说是一个非常大的正向加分项,讯飞的基本教育理念和技术领先优势会更加明显,也将推动To B 和 To G 的招标采购更加规范,而不是靠资本野蛮扩张,整体对讯飞业务形成利好。另外,学生探究式、自主式学习的时间增多,会对学习机的销售形成拉动。
    据悉,科大讯飞在智慧教育领域通过AI技术将教育过程数据结构化、知识化,从而提升教育教学效率,打造全方位的教育服务,并通过区域因材施教项目进行产品化系统化推广。经过17年深耕,科大讯飞形成了涵盖“智课、智学、智考、智校、平台”五大业务的智慧教育行业方案。
    目前,科大讯飞智慧教育合作项目已进入落地开花阶段。2021年上半年,中标湖北武汉经开区等地的三个项目,中标金额已超去年全年。
    东方证券分析认为,在国家“双减”相关政策的大力支持下,伴随加强校外培训机构监管的相关政策相继出台,减负增效成为我国未来教育工作重点。随着高质量教育体系建设全面深化并落地,学校对智慧教育的需求有望快速释放。
    看似踩中风口,实则也是科大讯飞的厚积薄发。
    据成都商报报道,从2008年到2018年这十年间,科大讯飞承建了教育“三通两平台”项目中全国50%到60%的省级平台及全国上百个区域级平台的建设。
    值得注意的是,智慧教育业务由于收入确定问题,具有一定滞后性,因此上半年的业务快速扩张,尚未在业绩中有所体现。科大讯飞在业绩说明会上补充称,2021年上半年教育业务中标额增70%,区域因材施教项目的中标额增长超90%。
    教育类智能硬件方面,科大讯飞通过“AI技术+智能硬件”实现因材施教,既满足减负增效,又符合国家培养更有创造力人才的需求。
    比如7月15日推出的讯飞AI学习机T10,其能依托人工智能进行学情分析,结合知识图谱推荐个性化学习内容,实现减负增效。
    
    教育之外,其他应用场景也可圈点。
    C端智能硬件业务,营收入4．26亿元,同比增长40．72%。2021年618期间,科大讯飞四大AI+办公品类成功拿下天猫、京东四组第一,AI+学习产品增速迅猛,销售额同比增长706%,C端产品销售额同比增长108%。
    智能汽车领域,科大讯飞通过系统性创新深入布局智能车载业务,从最早提供汽车语音交互模块,到现在提供智能座舱整体解决方案。提供包括车内数字座舱的多模态交互、车联网系统软件、音效管理、智能驾驶等多领域产品。
    中报显示,科大讯飞“汽车智能网联”赛道相关业务,同比增长达到74．31%。累计前装搭载量突破3000万,合作者包括奥迪、保时捷、沃尔沃等传统豪华品牌,亦有蔚来、小鹏、理想等新锐新能源厂商。
    智慧城市领域,2021年上半年信息工程9．74亿元,同比增长3．9%;智慧政法行业应用2．88亿元,同比增长30．46%;数字政府行业应用2．67亿元,同比增长74．66%。
    医疗领域,科大讯飞底层逻辑是用人工智能提升基层医生的诊疗能力,缓解优质医疗资源的分布不均。其中,智医助理是讯飞医疗推出的业界唯一通过国家执业医师资格考试笔试的系统。
    财报显示,其智医助理全科辅诊系统落地全国20多个省市、服务5万多名基层医生,累计提供超2亿次诊断建议。上半年该业务营收近1亿元,同比增长34%。
    开放平台业务,截至2021年上半年末,讯飞开放平台已对外开放434项AI能力及解决方案,聚集330万生态合作伙伴,开发者团队也已从去年底的175．6万增至220万。
    IDC相关报告显示,此成绩在中国人工智能语音语义市场中稳居榜首。
    上半年平台业务营收12．9亿元,同比大增131．7%,业务贡献度提高近8个百分点达到20．46%。
    整体看,2021年上半年,科大讯飞继续保持了行业领导者地位,教育、智能硬件、开放平台、汽车等重点业务多点开花、高能增长,让其成长飞轮、价值飞轮不断加速。
    03
    研发护城河VS万亿生态
    而飞轮效应的驱动之源,在于研发创新。
    2021年半年报显示,科大讯飞研发投入金额高达12．25亿元,同比增长27．36%。
    2016年至2020年研发投入分别为7．09亿元、11．45亿元、17．73亿元、21．43亿元、24．16亿元,对应增幅分别为22．84%、61．51%、54．78%、20．91%、12．73%。同期,研发投入占营收比例分别为21．36%、21．04%、22．39%、21．27%、18．55%。
    不难发现,科大讯飞的研投金额规模越来越大,增幅虽有所放缓,但研发费用率五年来一直维持在20%左右的高位。
    得益于此,截止2020年底,科大讯飞以及其全资控股公司申请专利数量超过2400项。
    近三年主持和参与制定国家标准已发布20项、行业标准已发布8项,在人工智能多个细分领域,智能语音交互等多项目获批立项。“语音识别方法及系统”更荣获我国专利领域最高荣誉奖——第二十二届中国专利奖发明专利奖。
    日拱一卒,厚积薄发。
    不过根据年报显示,科大讯飞资本化研发投入占研发投入比例较高,2016年至2020年分别为52．43%、47．96%、47．02%、48．52%、42．74%。虽然占比有所下降,但仍超40%。
    科大讯飞表示,公司研发支出计入资本化的为教育、司法、医疗等可持续推广的产品,而核心技术方面的基础研发并未计入资本化。
    深入看,“平台+赛道”战略对其影响深远。
    “平台”是指讯飞开放平台,截至2021年上半年,讯飞开放平台已聚集开发者团队220万;“赛道”是指围绕办公、教育、车载、医疗、智慧城市等场景推出智能产品,从技术中来到产品中去。
    巴菲特的雪球效应告诉我们,企业要想将价值“雪球”越滚越大,必须要有优质赛道“长坡”与过硬产品“湿雪”。从此看,科大讯飞已握紧了持续做大做强的成长密码。
    2021年初,刘庆峰发表主题演讲,明确了科大讯飞人工智能2．0时代的奋斗目标:十亿用户,千亿收入,万亿生态。
    目标宏大、但绝非空谈。刘庆峰表示,根据地业务和系统性创新是实现1000亿目标最核心的两个关键引擎。
    根据国家中长期科学和技术发展规划(2021-2035年),人工智能、量子信息、集成电路成为优先发展的“三驾马车”。十四五”规划更将人工智能列为前沿科技领域的“最高优先级”,堪称发展新基建。
    华西证券研报表示,后疫情时代,智能化红利释放的大背景下,行业格局演绎方向仍要回归AI三要素来看:即算力、算法、数据。
    而深耕智能领域多年的科大讯飞,其核心竞争力正在于算法和数据。,借此卡位优势其已逐步在多个赛道形成闭环生态,借助标准化产品,形成了规模化商用。
    这些成就了科大讯飞的业绩成长飞轮,亦是其实现“十亿用户,千亿收入,万亿生态”的底气所在。
    本文为首财原创