商汤科技数字竞争力分析： AI巨无霸，研发占比逐年增长

    
    “公司数字竞争力研究”背景及介绍
    习近平总书记指出：“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置。”“十四五”规划的第二篇《坚持创新驱动发展 全面塑造发展新优势》，分四章对“强化国家战略科技力量”、“提升企业技术创新能力”、“激发人才创新活力”及“完善科技创新体制机制”做了部署。
    从企业发展周期看，上市和拟上市公司是驱动经济发展的主要市场力量，也是科技创新的引领者。在数字经济时代中，数字能力是上市公司特别是科技型上市公司的核心竞争力，不仅影响其估值，也是其长期持续发展的源动力。基于此，零壹智库联合《价值线》杂志建立了“公司数字竞争力”研究项目，构建数字竞争力指标模型，从报告、案例研究、排名等多个维度对上市和拟上市科技公司进行系列分析，以供市场参考。
    【详细评分指标见文末附录】
    出品 ｜ 零壹智库
    作者 ｜ 朱梅胤
    本文对商汤科技（0020．HK）的数字竞争力进行分析，评分结果显示，商汤科技得分为92分（具体分数情况可见文末附表）。总体来说，商汤科技各项指标均可圈可点，作为一家人工智能软件公司，在行业中保持领先地位。公司技术较为成熟，在安防、金融、零售、医疗等多个应用场景都有所布局，尤其是在安防领域。此外，公司也正积极拓展智能驾驶舱、元宇宙等新领域。公司研发投入较高，但同时带来的是连年亏损的局面。
    表1 商汤科技一级指标及部分关键二级指标得分情况
    
    数据来源：商汤科技招股书、WIND、零壹智库整理
    商汤科技成立于2014年，并于2021年12月30日成功登陆港交所。商汤科技是一家专注于计算机视觉技术、赋能百业的AI公司，业务范围覆盖智慧商业、智慧城市、智慧生活等领域。按2020年的收入计，商汤是亚洲最大的人工智能软件公司，同时是中国最大的计算机视觉软件提供商，市场份额达11％。
    商汤科技主要通过其人工智能软件平台，协助客户增强生产力，激发创造力，提升其经营效率，并由此奠定了在行业的领先地位。截至2021年6月30日，公司软件平台的客户数量已超过2400家，其中包括超过250家《财富》500强企业及其他上市公司，119个城市以及30余家汽车企业，同时赋能了超过4．5亿部手机及200多款手机应用程序。
    一、数字投入：研发占比高，硕博密度大
    商汤科技高管具有科技研发或教育背景。创始人汤晓鸥教授任职中国科学院深圳先进技术研究院副院长、上海人工智能实验室主任、IEEE会士等多项职位，被誉为全球人脸识别技术的“开拓者”和“探路者”。CEO徐立博士拥有十余年计算机视觉、模式识别、图像处理领域的研究和产品开发经验，先后在摩托罗拉研究院、欧姆龙研究所、微软研究院、联想研究院等计算机视觉研究机构访问、工作。此外，多位高层都曾在Facebook、谷歌、微软等工作过，奠定了商汤重研发的基调。
    商汤科技的核心发展战略主要在于对SenseCore人工智能基础设施及模型的优化，扩展AI的应用场景积极下沉更加垂直的行业，以此拓展研究领域和商业版图，其发展战略虽然数字化程度较高，但主要还是对目前所处领域的进一步补充。
    在研发投入方面，商汤2020年全年和2021年上半年研发费用分别达到了24．54亿元和17．72亿元，2020年同比增长28．03％，增长速率有所下降。在研发占比方面2020年达到了71．08％。
    表2 商汤科技研发费用及增长率、研发占比情况
    
    数据来源：WIND、零壹智库
    相较于同行业AI初创公司，虽然研发占比相近，但商汤体量相对更大，研发投入也更多，远高于另几家公司。
    图1 商汤、旷视、云从2020年研发对比
    
    数据来源：WIND、零壹智库
    商汤招股书显示，截至2021年6月30日，商汤共拥有40名教授领导进行研发工作，有3593名技术研发人员，科技研发人员合计占总员工比超70％，超过三分之二正在攻读硕士或博士学位，包括250余名博士及博士候选人，正不断探索最前沿的人工智能研究，公司的硕博士密度非常之高。
    二、数字成果：专利数量质量业界首屈
    自成立以来，商汤在全球竞赛中获得70多项冠军，发表了600多篇顶级学术论文。截至2021年6月30日，商汤为亚洲人工智能行业中拥有最多发明专利的公司之一，已拥有8123项专利及专利申请，包括中国的4169项和海外的3954项，其中1324项为获授专利及6799项专利申请待审批。此外拥有497项注册软件版权。
    图2 商汤科技专利所在领域构成情况
    
    数据来源：商汤科技招股书、零壹智库
    公司在AR和MR领域无论是实际应用还是理论建设都具有很强的影响力，曾在AR和MR的顶级会议ISMAR 2020上曾获得了最佳论文奖，该论文为第一篇来自于亚洲的最佳论文。此外，根据中国高新技术认定标准，商汤集团旗下北京商汤与深圳商汤均符合“高新技术企业”资格，一方面能享受到税收减免的优惠，另一方面也能进一步展示公司科技能力，提高企业市场价值。
    整体来看商汤的科技成果相对突出，主要优势在于专利的数量和质量上，从而使其技术力能够得以长期积累，保证在更多的细分场景快速切入，并使其能以较为成熟的技术开始在多个领域开展商业化应用。
    三、业绩效率：毛利高于同业平均水平
    业绩层面，与大多数科技公司类似，高研发带来的亏损难以掩盖。商汤目前仍处于亏损状况，但其营收状况呈上升趋势，2020年其营收规模达到了34．51亿元，同比增长14．01％。由于公司人员规模较大，人均创收一般，2020年仅为65．28万元／人。
    图3 商汤科技近年营业收入和增长率情况
    
    数据来源：WIND、零壹智库
    在盈利能力方面，公司毛利率较高，2018年至2020年分别为56．5％、56．8％、70．6％，更是在2021年上半年达到了73％，高于行业平均水平，并处于较高位。
    表3 商汤科技及可比公司毛利对比情况
    
    资料来源：零壹智库整理
    由于公司未实现盈利，2020年净资产收益率为－76．33％，2021年上半年有所好转达到了－8．39％，但仍未达到正值。
    四、其他特色
    商汤科技的商业落地较多，与国内外多家行业巨头以及政府部门均有商业合作，此外与各地高校都建立了学术合作，与全球52所顶级大学及15个联合实验室都有着密切的研究合作；公司2018年也发起了全球人工智能学术联盟（GAIAA），联盟成员包括清华大学、复旦大学、香港大学等多所名校。
    在学术研究方面，公司自成立以来在全球竞赛中以获得70多项冠军，发表了600多篇顶级学术论文，并且在2015年之后，公司在全球前三大计算机视觉会议（CVPR、ICCV、ECCV）上发表的研究论文数量第一。
    公司多次制定了标准被行业和其他公司所引用，如发起制定了业界首个移动设备增强实现技术标准提案，并于2020年正式获批；同时积极参与有关数据安全、隐私保护、人工智能伦理道德和可持续人工智能的行业、国家及国际标准的制定。
    在元宇宙盛行的今天，商汤作为视觉和AI行业的佼佼者，正尝试穿破现实和虚拟的“次元壁”，打造赋能百业的元宇宙开放生态。
    五、总结
    商汤科技总体来说科技实力优异。科技投入较高，且呈现逐年增长的趋势，非常注重研发和研发人才的引入，硕博人才密度同样很高。科技成果方面主要优势是其专利的数量和质量在行业内首屈一指，商业层面与多家公司和政府都有商业合作，学术层面与知名高校形成合作，建立产学联盟，此外其发表多篇具有影响力的论文；但其获得科技层面的奖项较少，属于高新技术企业的子公司占比也有待加强。
    商汤主要弱势集中在其业绩仍无法达到较高的水平，营收水平较高但是增长幅度有所放缓，毛利水平在同行业中处于较高水平但是仍未盈利，ROE在同行业也并不突出，人均创收也偏低。
    作为初创AI企业的先驱者，元宇宙有望成为其新的风口，但在这方面核心技术并非最突出的，无法形成坚固的壁垒，短期内也难以形成关键技术突破。在行业技术快速迭代的背景下，商汤科技的发展同样存在压力。
    附录一：商汤科技评分详情
    
    附录二：数字竞争力评分标准
    公司的数字竞争力与其创新能力、竞争力、盈利能力及成长前景等息息相关。零壹智库选取了数字投入、数字成果、业绩效率3项一级指标，17项二级指标来分析公司的数字竞争力，为市场评价提供参考。
    其中数字投入指标包括高管的科技背景情况、研发支出情况、公司研发人员情况等共9项指标。数字成果包括企业专利、软件著作权、企业所获奖项以及政府认证情况等5项指标。较强的数字竞争力往往能够带来产品的溢价、成本的节约以及更强的市场竞争力，所以业绩效率指标中选取了与之相关的营收增长率、毛利率及净资产收益率、人均创收等指标。
    考虑科技企业特点，评分标准中设立了加分项。对于企业处于进口替代或“卡脖子”的关键技术领域，有着不可替代的行业龙头地位，或拥有较强的合作研发资源，企业或其核心员工在国际国内有影响力的会议或期刊上发表科技论文，均作为加分项指标，以凸显其独特优势。
    需要说明的是，本评分结果仅作为公司数字竞争力的参考，并不构成投资者的投资依据。由于专业能力和数据获取的限制，本项目评分还会不断迭代优化，欢迎业界给我们提供建议。
    End．